每經(jīng)編輯 黃小聰    

A股在經(jīng)過(guò)近一年的盤整后，近期重新站上了3200點(diǎn)。隨著A股行情的逐漸回暖，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，公募基金的發(fā)行也有所提速。進(jìn)入11月以來(lái)，新成立的基金規(guī)模就已經(jīng)突破千億元，很有可能成為今年月度成立規(guī)模之最。

如果細(xì)看新成立的基金明細(xì)，不難發(fā)現(xiàn)，債券型基金在其中扮演了非常重要的角色。其不僅連續(xù)三個(gè)月成立規(guī)模超過(guò)混合型基金，且單在11月份以來(lái)成立的規(guī)模就接近千億元。這是年底沖量還是為明年的債市做準(zhǔn)備呢？

連續(xù)三月超過(guò)混合型基金

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，11月前三周新成立的基金共有53只，規(guī)模達(dá)到1004.76億元。不過(guò)這53只基金里沒(méi)有股票型基金，混合型基金為23只，規(guī)模僅83.47億元；而債券型基金有30只，規(guī)模達(dá)到921.29億元。

值得注意的是，截至今年10月31日，僅有2個(gè)月的新基金發(fā)行規(guī)模突破1000億元，分別為5月份的1048.13億元、8月份的1068.89億元。但從具體的產(chǎn)品類型來(lái)看，股票型基金在新成立基金的占比都很低，即使是8月成立的股票型基金在今年首次達(dá)到10只，但規(guī)模也僅有73.95億元。

可以看出，超過(guò)千億元的新基金成立，并不意味著這些新增資金都會(huì)有時(shí)間限制的股票建倉(cāng)需求，其中有很大一部分都聚集在混合型基金中，特別是一些靈活配置型基金。也就是說(shuō)，新成立基金是否能形成新增資金流入二級(jí)市場(chǎng)，主要還得看混合型基金的“臉色”。

更有意思的是，今年以來(lái)，前8個(gè)月都是混合型基金成立規(guī)模高于債券型基金，但進(jìn)入9月份，債券型基金開(kāi)始趕超混合型基金。具體來(lái)看，債券型基金9月、10月、11月前三周的成立規(guī)模分別達(dá)到544.09億元、321.49億元和921.29億元，而同期的混合型基金分別為269.26億元、235.29億元和83.47億元。

顯然，從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，近三個(gè)月成立的新基金并沒(méi)有明顯偏向二級(jí)市場(chǎng)，反而是對(duì)類固收資產(chǎn)比較青睞。業(yè)內(nèi)人士對(duì)火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）表示，“大的框架下，A股增量資金是來(lái)自于類固收資產(chǎn)。追求確定性收益這部分如果轉(zhuǎn)戰(zhàn)到權(quán)益類產(chǎn)品，那么這些資金對(duì)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)就會(huì)發(fā)生巨大影響，這樣也才有可能引導(dǎo)市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)變化。”

看好債市還是年底沖規(guī)模

從具體成立的基金來(lái)看，建信恒安一年定開(kāi)債、建信恒瑞一年定開(kāi)債和建信恒遠(yuǎn)一年定開(kāi)債則是主要貢獻(xiàn)力量，三只基金的成立規(guī)模都超過(guò)248億元，而有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)均在300戶上下。此外，建信睿享純債也達(dá)到了56億元。

除了建信基金旗下這幾只“大塊頭”，還有成立規(guī)模在40億元的融通通和、規(guī)模在30億元的興業(yè)裕恒等債券型基金，有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)也都集中在200~300余戶。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要是委外資金年底幫基金公司沖規(guī)模所致。但顯然，在類固收這部分投資沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)向權(quán)益類之前，這么大規(guī)模的債券型基金成立，也難免會(huì)讓投資者思考是不是明年的債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)要高于股票市場(chǎng)。

華創(chuàng)證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理、研究所首席債券分析師屈慶此前就表示，”大家一致認(rèn)為債券市場(chǎng)是領(lǐng)先的指標(biāo)，但是今年的債市實(shí)際滯后于整個(gè)基本面的變化，因?yàn)榇蠹疫€是沉浸在對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀、對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的預(yù)期里。而我們判斷，明年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)通脹。整體上，我們認(rèn)為，明年的債市沒(méi)有機(jī)會(huì)，當(dāng)然跌多了肯定有機(jī)會(huì)，但股票比商品有機(jī)會(huì)，商品比債券有機(jī)會(huì)。”

對(duì)于明年債市和股市，民生證券副總裁、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友則表示，“我不認(rèn)為明年債市沒(méi)有機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)說(shuō)，明年股市和債市都不會(huì)太差，可能股市會(huì)略好一點(diǎn)。如果從配置的角度來(lái)講，除了‘一帶一路’、PPP和國(guó)企改革等，我們重點(diǎn)關(guān)注兩大類，一類是受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、盈利改善的周期類板塊；第二更多的還是看好消費(fèi)類行業(yè)。”

同時(shí)，管清友也進(jìn)一步指出，“在資本過(guò)剩、各類資產(chǎn)快速轉(zhuǎn)化輪動(dòng)特點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生根本性變化的時(shí)候，明年資產(chǎn)的波動(dòng)率可能仍然較大。”

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