每經(jīng)編輯 作者：火山君    

還有兩個交易日就到春節(jié)了，小伙伴們歸心似箭，哈哈，火山君也是這樣的。

還在值班的火山君瞧了瞧今天的A股，漲得還不錯啊，尤其是創(chuàng)業(yè)板指，大漲3.49%，不過上證50指數(shù)還是綠的。

個股是漲多跌少，充滿著節(jié)日氣氛，2970只個股上漲，164只個股下跌，從板塊表現(xiàn)來看，大金融板塊（銀行+保險+券商）跌幅靠前。

那么A股是否就此企穩(wěn)了呢？想搞明白這個問題，有必要對導致上周下跌的原因進行深度的研究，這樣才可能得出相對準確的答案。

首先火山君想到的是，這次下跌幅度和下跌的板塊還是超出火山君的預期，雖然在1月25日就指出股市阻力重重。在1月25日晚，火山君曾發(fā)表文章《有投資者喊出5178不是夢！眼下，首先跨過這道坎再說吧！》，里面指出資金線是阻力重重，資金線漲到了去年11月22日和去年4月12日的位置，并且指出了滬指兩種可能的走勢，一種就是重演去年11月22日后和去年4月12日后的調(diào)整走勢，另一種就是慢牛走勢。在1月29日的文章之中，火山君提到，思索了幾天，也沒想出答案，市場會選擇哪種走勢。

其中對于2月2日之前的走勢，應(yīng)該都是預料之中的，既然資金線阻力重重，那么肯定得調(diào)整一下呀，不過對于上周的下跌幅度卻是超出了火山君的預期，那咱們再來捋一捋吧。

火山君發(fā)現(xiàn)，在這次下跌之中，境外資金再次顯示出靈敏的嗅覺，從1月29日到2月2日，滬股通資金每天都是凈流出的，而2月5日（上周一）和2月6日（上周二）滬股通資金合計凈流出超過100億元，在上周的大跌中，滬股通凈流出116億元，而中國平安、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等22只金融股遭北上資金減持，合計凈流出金額超過66億元，占比較大。

境外資金嗅覺靈敏這個無需做過多解釋，那么問題就來了，以前很多機構(gòu)都在說大金融價值低估，為何這次境外資金大舉賣出大金融呢？

招商策略是這樣復盤分析的，2017年境外資金大規(guī)模流入A股，成為A股市場重要的增量資金。截至2017年12月末，境外機構(gòu)和個人所持股票資產(chǎn)已經(jīng)突破萬億，達1.17萬億，較2017年初增長約5255億元；占同期A股自由流通股市值的5.18%，占比較2017年初提升1.97%，境外資金對A股的影響力逐漸加強。

此外，境外資金持股中近一半通過滬深股通實現(xiàn)。2017年末滬深股通持股5306.3億元，占A股自由流通股市值的2.34%，占境外資金所持A股的45.2%； 2018年1月末滬深股通持股6004.3億元，占同期A股自由流通股市值的2.58%，持股規(guī)模和占比均持續(xù)提升。滬、深兩市持股分別為3727億元和2278億元，約62%集中在滬市。

當全球市場調(diào)整，風險偏好下降，不可避免導致境外資金同步減持A股。一個典型的例子就是2月6日，美股市場單日跌幅超過4%。次日，滬深股通凈流出近100億。2月6日當日上證指數(shù)下跌近3%。類似的，2月8日道指下跌4.15%，次日（2月9日）滬深股通凈流出超過26億元，上證指數(shù)下跌幅度超過4%。

A股第二輪調(diào)整開始于2月6日，拋售的主力變?yōu)橐陨献C50為代表的藍籌，前面已經(jīng)論述，美股大跌將會直接導致滬深股通拋售A股，而滬深股通對A股的持倉基本以大市值權(quán)重股為主，行業(yè)集中在金融和消費。

此時，由于藍籌過去兩年持續(xù)上漲，A股機構(gòu)投資者持倉已經(jīng)開始過于集中在藍籌，并與滬深股通持倉重合度較高。此外，部分個人投資者在過去兩年持續(xù)風格分化中也開始以藍籌持倉為主。當美股暴跌，滬深股通賣出，藍籌開始出現(xiàn)調(diào)整，導致A股投資者也開始拋售止盈。從而引發(fā)市場出現(xiàn)踩踏，也是市場快速調(diào)整的原因之一。而此前入場參與藍籌行情的融資資金，在持續(xù)下跌的大背景下，融資余額快速平倉，2月初至2月8日，融資余額減少483.4億元，加劇了藍籌的波動。

火山君發(fā)現(xiàn)，而從2月5日到2月9日的融資凈賣出金額來看，排名靠前的基本上都是大藍籌。

從上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，境外資金對于A股的影響力日漸加強，需要經(jīng)常關(guān)注滬深股通的資金流向；A股與美股的聯(lián)動性增強，需要經(jīng)常關(guān)注美股股市走向，美股企穩(wěn)利于A股企穩(wěn)；融資資金流向也比較重要，也需要進行關(guān)注。

另外，從資金線來看，目前處于牛熊分界線下方，由于跌幅不大，所以目前還是受到牛熊分界線的支撐作用；今日資金線小幅上漲0.6%，顯示資金線流入幅度很少；由于春節(jié)即將來臨，估計剩余兩個交易日，成交不會太活躍，因此參考意義不強，在節(jié)后，市場才會逐步的明朗。

關(guān)注美股的小伙伴，美股期指走勢也是一個不錯的參考，截止今晚8點半，美股道瓊斯指數(shù)上漲1.25%，火山君希望節(jié)前的A股都上漲吧，哈哈。

作者：火山君 每經(jīng)編輯 吳永久