每經記者 陳晴    每經編輯 梁梟    

圖片來源：視覺中國

2019年3月22日晚間，9家首批受理科創(chuàng)板企業(yè)名單出爐，來自武漢光谷的科前生物是其中之一。不過，對于這家企業(yè)，大眾似乎鮮有耳聞，這究竟是一家怎樣的企業(yè)，又具備哪方面實力使其成為首批登陸科創(chuàng)板的上市公司？

急于拓寬公司融資渠道

上交所官網(wǎng)披露的首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）顯示，科前生物成立于2001年，公司注冊資本3.60億元，法定代表人為陳煥春?？魄吧锉Ｋ]機構為招商證券，公司本次擬發(fā)行不超過1.2億股，不低于發(fā)行后股本總額的10%。

科前生物注冊地址位于湖北省武漢市東湖新技術開發(fā)區(qū)，是一家專注于獸用生物制品研發(fā)、生產、銷售及動物防疫技術服務的生物醫(yī)藥企業(yè)，主要產品是豬用疫苗和禽用疫苗。公司稱，自成立之日起，科前生物即由陳煥春、金梅林、何啟蓋、吳斌、方六榮、吳美洲和葉長發(fā)七人共同管理，本次發(fā)行前七人合計持有公司73.10%股份，為公司的共同實際控制人。

為何科前生物此次選擇沖刺科創(chuàng)板？3月22日，《每日經濟新聞》記者致電公司公開電話，或因已是晚間，電話未能接通。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，科前生物公告中顯露出其迫切希望拓寬融資渠道的訴求。公司公告顯示，伴隨國內畜牧業(yè)規(guī)模化、集約化的發(fā)展趨勢，公司近年來正處于快速發(fā)展的階段，但目前融資渠道的單一限制了公司規(guī)模進一步擴大。獸藥行業(yè)既是技術密集型行業(yè)，同時也屬于資金密集型行業(yè)，公司需要大量資金購置先進的生產設備和試驗設備，建設高標準的GMP車間和實驗室。公司僅靠傳統(tǒng)融資渠道和自身利潤積累難以及時滿足發(fā)展所需的各項資金，這在一定程度上制約了公司的快速發(fā)展。

科前生物表示，公司此次擬融資17.47億元，擬用于公司動物生物制品產業(yè)化建設項目、動物生物制品車間技改項目等項目。

套用不低于10億元市值上市標準

科前生物此次現(xiàn)身首批9家科創(chuàng)板申請獲受理企業(yè)名單，頗令市場感到有些意外。其實力究竟如何？科前生物招股書（申報稿）稱，2017年，公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。

科前生物表示，公司的核心競爭力體現(xiàn)為研發(fā)創(chuàng)新與產業(yè)化應用的結合，新獸藥注冊證書是公司研發(fā)創(chuàng)新實力重要成果的集中體現(xiàn)。公司的科研創(chuàng)新產品主要是通過合作研發(fā)或自主研發(fā)取得，并取得了新獸藥注冊證書及獸藥產品批準文號。截至招股說明書簽署日，公司共取得31項新獸藥注冊證書，其中5項為報告期內取得，3項為2019年取得，在行業(yè)內處于領先地位。

記者注意到，科前生物在招股書（申報稿）中指出，公司與牧原股份、溫氏股份、正邦科技等多家A股上市公司建立了長期穩(wěn)定的合作關系。在招股書（申報稿）披露的2018年公司前五大客戶中，上述上市公司位列其中。

圖片來源：科前生物招股說明書（申報稿）截圖

科前生物財務數(shù)據(jù)顯示，2016年～2018年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元、6.33億元和7.35億元；分別實現(xiàn)凈利潤1.86億元、3.20億元和3.89億元；而扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤則分別為1.80億元、3.09億元和3.52億元。記者注意到，豬用疫苗占據(jù)了公司營收的絕大部分比例，是公司的主要利潤來源。

圖片來源：科前生物招股說明書（申報稿）截圖

據(jù)此，科前生物稱，公司2017年、2018年度扣非后的凈利潤為3.09億元、3.52億元，累計凈利潤為6.62億元；公司2018年營業(yè)收入為7.35億元；參照公司2018年度扣非后的凈利潤和同行業(yè)上市公司平均市盈率，公司預計市值不低于10億元。

科前生物進而表示，公司符合科創(chuàng)板上市標準“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

行業(yè)毛利率處于較高水平

《每日經濟新聞》記者注意到，科前生物所處行業(yè)的毛利率普遍較高。

科前生物公告顯示，以海利生物、普萊柯和瑞普生物披露的數(shù)據(jù)為例，2016年和2017年，同行業(yè)可比上市公司豬用疫苗的平均銷售毛利率分別為79.21%和77.19%，而科前生物同期豬用疫苗銷售毛利率分別為79.10%和85.55%。

對于公司較高的毛利率水平，科前生物表示，主要是受行業(yè)技術門檻高、產品研發(fā)投入大、創(chuàng)新性的獸用生物制品需求大等因素影響，獸用生物制品產品價格相對較高而成本控制較好。不過，公司同時也表示，如果上述因素發(fā)生不利變化，市場競爭不斷加劇，將會使疫苗產品的價格下降，公司產品銷售毛利率也隨之下降。

此外，招股書（申報稿）中還提示了其他多項風險。其中一項便是行業(yè)“豬周期”相關風險。公司稱，報告期內，豬用疫苗是公司主營業(yè)務收入的主要來源。豬用疫苗行業(yè)業(yè)績受到下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)諸多因素的影響，其中生豬價格周期性的波動和生豬偶發(fā)性疫病的發(fā)生，均可能導致公司業(yè)績的波動。

科前生物提示稱，偶發(fā)性的生豬疫病發(fā)生，如2018年爆發(fā)的“非洲豬瘟”，或發(fā)生重大自然災害，可能導致養(yǎng)殖戶補欄意愿下降，生豬存欄量減少，從而對豬用疫苗的銷售產生不利影響，情況嚴重時會導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。