每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 梁梟    

動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代（SZ300750，股價(jià)400.89元，市值9784億元）被稱為“寧王”，其多家供應(yīng)商也搭上了“上市的快車”。

近日，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱壹連科技）正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，其主要為寧德時(shí)代提供電連接組件。2021年度，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，2022年上半年維持高景氣。

不過，壹連科技的業(yè)績(jī)也與寧德時(shí)代高度捆綁。報(bào)告期（2019年～2021年以及2022年上半年）內(nèi)，來自寧德時(shí)代的營(yíng)收占到約六成。通過此次發(fā)行，壹連科技還將繼續(xù)在寧德時(shí)代主要業(yè)務(wù)所在地進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，合計(jì)投資額達(dá)到8.29億元。值得一提的是，壹連科技的研發(fā)總監(jiān)也出身于寧德時(shí)代。

壹連科技并未否認(rèn)其存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，公司表示，正在持續(xù)開拓其他新客戶，如新能源汽車整車廠商以及儲(chǔ)能系統(tǒng)行業(yè)客戶等。不過，報(bào)告期內(nèi)，來自寧德時(shí)代的營(yíng)收占比仍在緩慢上升。

募投項(xiàng)目選址緊鄰大客戶寧德時(shí)代

壹連科技主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞電連接組件開展。近年來，乘著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。據(jù)招股書介紹，電連接組件在新能源汽車運(yùn)行中扮演著重要角色，隨著新能源汽車滲透率不斷提高，壹連科技的訂單量也水漲船高。

2019年～2021年以及2022年上半年，壹連科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.35億元、6.99億元、14.34億元、10.56億元；2021年度，公司營(yíng)業(yè)收入增幅超100%。目前，來自新能源汽車產(chǎn)品的收入占到公司總營(yíng)收的八成。

圖片來源：招股書截圖

不過，壹連科技的營(yíng)收明顯依賴寧德時(shí)代。2019年～2021年，寧德時(shí)代均為壹連科技頭號(hào)客戶，來自寧德時(shí)代的營(yíng)收占比持續(xù)上升，分別達(dá)到59.71%、62.38%和64.72%。2021年，壹連科技的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了7.35億元，寧德時(shí)代一家“貢獻(xiàn)”的增長(zhǎng)額占比達(dá)到66.9%。

2021年度及2022年上半年壹連科技前五大客戶

圖片來源：招股書截圖

對(duì)此，壹連科技解釋稱，公司已采取措施解決客戶集中度高的問題，包括橫向拓展新能源汽車行業(yè)新客戶，如小鵬汽車、零跑汽車；縱向拓深新能源行業(yè)其他領(lǐng)域（如儲(chǔ)能），并拓展了瑞浦能源、蜂巢能源等儲(chǔ)能系統(tǒng)行業(yè)客戶，“不存在單一大客戶依賴的情形”。據(jù)招股書，2021年，小鵬汽車已經(jīng)躍升為壹連科技第二大客戶，但營(yíng)收占比尚不足6%。

此外，從募投項(xiàng)目來看，壹連科技仍將寧德時(shí)代作為業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)客戶。據(jù)招股書，壹連科技擬合計(jì)投入8.29億元到3個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，這些項(xiàng)目選址均鄰近寧德時(shí)代旗下公司。

壹連科技IPO擬募投項(xiàng)目

圖片來源：招股書截圖

具體而言，“電連接組件系列產(chǎn)品溧陽(yáng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”選址江蘇溧陽(yáng)，而寧德時(shí)代在溧陽(yáng)設(shè)立了一家研發(fā)與生產(chǎn)中心；“寧德電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”選址福建寧德，靠近寧德時(shí)代總部所在地；“新能源電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”選址四川宜賓，而寧德時(shí)代在宜賓也擁有一家生產(chǎn)中心。

壹連科技提示稱，公司向?qū)幍聲r(shí)代的銷售與其業(yè)務(wù)發(fā)展密切相關(guān)。若未來公司主要客戶的業(yè)務(wù)因受國(guó)際政治形勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境變化、關(guān)鍵物料供應(yīng)、下游市場(chǎng)需求、進(jìn)出口政策等眾多因素影響而發(fā)生不利變化，或?qū)е缕錅p少對(duì)公司的采購(gòu)訂單，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下降。

議價(jià)能力受限，毛利率呈下降趨勢(shì)

據(jù)招股書披露，近兩年隨著補(bǔ)貼政策退坡，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦有所加劇，產(chǎn)品售價(jià)及材料供應(yīng)均受到不同程度的影響。壹連科技作為原材料供應(yīng)商，產(chǎn)品亦存在一定降價(jià)壓力。

“公司產(chǎn)品售價(jià)下降主要系核心客戶體量較大、對(duì)供應(yīng)鏈的控制較為嚴(yán)格，當(dāng)客戶的最終產(chǎn)品因市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)或其他因素出現(xiàn)降價(jià)或降價(jià)趨勢(shì)時(shí)，客戶會(huì)憑借自身較強(qiáng)的議價(jià)能力向中間產(chǎn)品制造商壓低采購(gòu)價(jià)。”壹連科技進(jìn)一步解釋道。

與此同時(shí)，受國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的影響以及供需關(guān)系的變化，壹連科技主要原材料涉及的銅、鋁等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，也給公司毛利率帶來不利影響。據(jù)招股書，壹連科技單位成本的漲幅往往大于單位售價(jià)。2019年～2021年，公司綜合毛利率分別為25.67%、23.09%和21.69%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

壹連科技毛利率變化情況

圖片來源：招股書截圖

對(duì)此，壹連科技提示稱，如公司不能持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、鞏固或開拓客戶資源、保持和強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或未來因競(jìng)爭(zhēng)者加入導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和議價(jià)能力降低、固定資產(chǎn)投入加大、原材料采購(gòu)價(jià)格上升、公司人員薪酬上漲，則公司毛利率可能下滑，將影響公司整體盈利水平。

值得一提的是，除了業(yè)務(wù)往來，壹連科技的持股股東、核心人員和寧德時(shí)代也存在聯(lián)系。

股東方面，據(jù)招股書，長(zhǎng)江晨道（湖北）新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)江晨道）持有壹連科技9.01%的股權(quán)，而長(zhǎng)江晨道多家有限合伙人為寧德時(shí)代的子公司或股東。

圖片來源：招股書截圖

人員方面，壹連科技的核心技術(shù)人員之一曹華出身于寧德時(shí)代，2017年6月至2019年10月，任寧德時(shí)代線束產(chǎn)品經(jīng)理，目前擔(dān)任壹連科技研發(fā)總監(jiān)。

今日（9月30日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電壹連科技董事會(huì)辦公室，詢問是否還存在其他寧德時(shí)代員工在壹連科技任職的情況，對(duì)方表示不方便回復(fù)。隨后，記者向壹連科技公開郵箱發(fā)送采訪函，回函表示查閱招股說明書信息。

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