每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周，各類型主動偏股基金的平均倉位水平略有下降，特別是一些電力設(shè)備、新能源、基礎(chǔ)化工等行業(yè)個(gè)股被基金下調(diào)投資配比，短期行業(yè)估值再承壓。

面對權(quán)益投資的分歧加大，公募FOF在配置端難度也變大，此前雖有加倉軍工、消費(fèi)、科創(chuàng)ETF的跡象，但就目前總體FOF收益水平來看依然欠佳，業(yè)界關(guān)注其二季度的資產(chǎn)配置變化以及最終的收益水平。

FOF加倉軍工、消費(fèi)、科創(chuàng)ETF

上周（4.3-4.9），公募FOF發(fā)行新發(fā)增多，啟募日期在上周開始的共有5只基金，多數(shù)為目標(biāo)養(yǎng)老基金，如匯添富添福添益、富國鑫匯養(yǎng)老、申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045等。

總的來看，公募FOF目前存量及新發(fā)產(chǎn)品當(dāng)中，目標(biāo)養(yǎng)老FOF數(shù)量占比趨高，但總體來看收益欠佳。

記者統(tǒng)計(jì)一季度收益居前的FOF類型中發(fā)現(xiàn)，股票型FOF收益水平居首，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，8只股票型FOF基金季內(nèi)收益中位數(shù)在3.81%，平均收益率在3.87%。同期債券型FOF分別錄得0.70%、0.71%；偏股混合型FOF分別錄得1.37%、1.32%，最低的是目標(biāo)養(yǎng)老FOF，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，季內(nèi)收益水平中位數(shù)在1.42%，均值在1.27%。

究其原因，也同養(yǎng)老目標(biāo)基金的權(quán)益配置占比較小，而偏固收投資收益率有限所致。值得注意的是，從公募基金2022年年報(bào)披露的情況來看，已經(jīng)有不少FOF選擇加倉權(quán)益類基金，特別是涉及軍工、新能源、煤炭、消費(fèi)、科創(chuàng)主題的ETF。

但總的來看，目前公募FOF的收益率整體水平依舊不高。從上周收益統(tǒng)計(jì)來看，排名靠前的股票型FOF華夏優(yōu)選配置周內(nèi)回報(bào)3.2557%，混合型FOF西藏東財(cái)均衡配置三個(gè)月持有同期漲3.413%，其他大類FOF頭部產(chǎn)品收益率則相對欠佳。

權(quán)益投資分歧或增FOF選基難度

另據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，各類型主動偏股基金的平均倉位水平略有下降，截至2023年4月7日，偏股主動型基金的平均倉位為86.09%。配比下調(diào)較多的行業(yè)有電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、有色金屬。

這意味著，基金對此類前期熱門賽道的持股集中度或?qū)⑦M(jìn)一步降低，板塊估值的修復(fù)或也一定程度上影響FOF組合的收益。

從上周的A股表現(xiàn)來看，漲跌幅排名前五的行業(yè)分別為電子、通信、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、傳媒；漲跌幅排名靠后的行業(yè)分別為汽車、煤炭、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、商貿(mào)零售。記者從部分一季度漲幅居前的公募FOF重倉基金中發(fā)現(xiàn)，多有涉及信創(chuàng)、半導(dǎo)體等行業(yè)的基金。

當(dāng)然，F(xiàn)OF基金經(jīng)理對于基金的選擇也有一定的傾向性，國信證券統(tǒng)計(jì)顯示，作為市場基金的專業(yè)買手，公募FOF持有最多的主動權(quán)益基金是萬民遠(yuǎn)管理的融通健康產(chǎn)業(yè)A，共被124只FOF持有。

不過，從FOF基金在2022年重倉權(quán)益基金的變化情況可以看出，多數(shù)FOF基金偏好短期業(yè)績好的基金，并且在加減倉時(shí)具有明顯的追漲殺跌動作。據(jù)方正證券的研究統(tǒng)計(jì)，去年四個(gè)季度當(dāng)中，前一個(gè)季度加倉最多的基金往往在隨后季度中大量被減持。

例如，去年一季度內(nèi)，被FOF基金加倉最多的是工銀瑞信創(chuàng)新動力，該基金在第二季度成為減倉最多的產(chǎn)品；同樣的情況也發(fā)生在易方達(dá)環(huán)保主題、中庚價(jià)值領(lǐng)航以及易方達(dá)供給改革等基金，共性的特征是，被FOF關(guān)注并加倉期間凈值漲幅較大，而隨著業(yè)績增長趨于平緩甚至開始出現(xiàn)回撤時(shí)，則被FOF減持。

因此，在缺少有效策略和投資紀(jì)律之下，一些FOF的凈值波動也十分明顯，這也反映出當(dāng)前FOF基金經(jīng)理的選基、擇時(shí)能力差異明顯，進(jìn)入二季度，市場對于成長和價(jià)值的投資分歧日漸顯現(xiàn)，未來能否在FOF投資端呈現(xiàn)出更加穩(wěn)健的公募代表值得期待。

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