上市公司披露完2022年報，低估值高股息資產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)，例如神華分紅率為73%，兗礦分紅率69%等，諸多個股股息率高到10%以上。相繼披露完的2023年一季報，整體業(yè)績繼續(xù)小幅上漲，其中陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等諸多主流公司依然實現(xiàn)了業(yè)績的明顯增長，在煤價平穩(wěn)時期上市公司也通過成本費用端的蓄水池保留了業(yè)績持續(xù)釋放能力，平滑了煤價波動對業(yè)績端的影響。

我們認為，2023年經(jīng)濟（煤炭需求）增速相比2022年會有所提升，而煤炭產(chǎn)能在2022年大面積挖潛之后，再挖潛的能力受限，進口煤的增量有望構(gòu)成供給增量的主要來源，但其占比有限不會構(gòu)成大幅沖擊，2023年煤炭行業(yè)預(yù)計維持緊平衡。隨著行業(yè)流通貨源減少，行業(yè)價格波動加劇，我們建議淡化煤價波動，注重行業(yè)中長期配置價值，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，現(xiàn)金流充沛，很多個股2023年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。

個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機會。

動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅），陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅），兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標的），中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴張預(yù)期，低估值標的），山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高），廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）。

冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大），山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的），平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大），淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）。

煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。

無煙煤建議關(guān)注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。

風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟增速不及預(yù)期的風(fēng)險；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險；4）煤炭進口影響風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險；6）煤炭價格波動風(fēng)險。

本文來源：國海證券研報《國海證券煤炭開采行業(yè)專題研究：2023Q1整體業(yè)績繼續(xù)增長，建議淡化煤價波動把握板塊長期價值》

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝