每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

近日，退市股光一退（SZ300356，股價2.03元，市值8.28億元）在退市整理期探底（0.72元）之后連續(xù)暴漲，引發(fā)各方關(guān)注。筆者認為，應強化退市股炒作監(jiān)管，完善上市公司退市流程。

6月12日，光一科技收到深交所股票終止上市決定，公司股票6月20日進入退市整理期，退市整理期為15個交易日。光一退進入退市整理期當天，股價暴跌80.70%，股價報0.88元，盤中最低0.72元，但之后連續(xù)4個交易日“20CM漲停”。

光一退暴漲的一個原因，是股東張源的大舉買入，而且其買入行為貌似急進沖動、亂了章法。此前張源持有光一退2037萬股（占比4.9938%），6月20日通過集中競價交易增持1678萬股，合計持有3715萬股（占比9.1075%），6月28日通過集中競價交易增持490萬股，由此持股10.3088%。

按規(guī)定，投資者擁有權(quán)益的股份達5%后，每增加或者減少5%，應當進行報告和公告，在該事實發(fā)生之日起至公告后3日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。但張源在持股達到5%、10%兩個時間節(jié)點均未履行相關(guān)義務，由此超過規(guī)定比例部分的股份在買入后的36個月內(nèi)不得行使表決權(quán)。

張源大筆增持，卻“主動”放棄部分股份的表決權(quán)，似乎令人不解。但6月27日光一退發(fā)布一份遲到的公告，或揭示部分原因，其中稱6月6日召開董事會，審議董事會改選暨提名董事會非獨董、獨董候選人的議案，張源提名張源、段力平為非獨董候選人，提名候鐘魯、馬勇為獨董候選人，同時，公司董事長戴曉東等辭去董事或獨董職務；議案均獲得董事會審議通過。這個遲到的信披招來了深交所的監(jiān)管函。由此也可看出，張源介入公司治理，擬對公司改造在前，增持是在其后。

截至6月28日，光一退的第一大股東為江蘇光一投資管理有限公司，持股比為13.49%，而張源為第二大股東，持股比例10.3088%。為何董事會在6月6日就通過張源的上述提案？其中是否有尚未披露的信息？包括兩大股東是否提前有相關(guān)利益安排，或值得證交所進一步問詢。而且，在董事會改選相關(guān)運作信息秘而不宣之前，張源在6月20日的增持行為，是否觸及內(nèi)幕交易紅線，也是需要關(guān)注的。

上市公司行將退市，相關(guān)主體運作動作走形，不大顧及法律法規(guī)紅線，這是不值得提倡的，證交所以及證監(jiān)部門對退市股要適當增加監(jiān)管資源配置，讓退市股相關(guān)各方運作合法合規(guī)、平穩(wěn)有序。

光一退暴漲的第二個原因，是公司在6月14日向深交所提交了終止上市的復核申請，且6月20日公司收到深交所《復核受理通知書》，投資者對公司保留上市地位還抱有一絲希望。目前退市流程或不合理，也可能導致退市股大幅投機波動。

一方面，按創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，上市公司股票被深交所作出終止上市決定后，自公告終止上市決定之日起5個交易日后的次一交易日起復牌并進入退市整理期交易，退市整理期的交易期限為15個交易日，退市整理期屆滿的次一交易日摘牌，公司股票終止上市。

但另一方面，上市公司在收到終止上市事先告知書之日起5個交易日內(nèi)可向深交所提出聽證要求，深交所在受理復核申請后30個交易日內(nèi)，作出維持或者撤銷終止上市的決定。萬一證交所撤銷終止上市的決定，可能此時退市整理期早已結(jié)束，也即投資者在退市整理期的最后交易日仍在賭上市公司是否保留上市地位。

對此，筆者建議，證交所可以調(diào)整退市流程，將退市整理期放在證交所的聽證復核結(jié)果出來以后，該決定為終裁決定。在證交所終止上市決定出來之后，終裁決定出來之前，上市公司股票仍然正常交易，此時因為保殼仍有一絲希望，股價下跌幅度或不至于過于劇烈；有了終裁決定，再進入退市整理期，此時終止上市已成定局，市場主體再要翻風浪恐怕也不容易。

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