每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

7月14日，首份新能源主題基金國投瑞銀新能源公布二季報，與諸多同類產(chǎn)品一樣，呈現(xiàn)季內(nèi)凈值下跌態(tài)勢。不過，基金經(jīng)理仍圍繞新能源車產(chǎn)業(yè)鏈進行加倉，并指出行業(yè)供需改善持續(xù)向好，看好中長期發(fā)展。

每經(jīng)記者近期也在同相關(guān)車企渠道人士了解情況，發(fā)現(xiàn)頭部車企中已經(jīng)存在依靠渠道壓貨來提升銷量的情況，作為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的下游，車企能否持續(xù)對庫存進行去化保持較快增長，是影響市場對產(chǎn)業(yè)鏈未來增長信心的關(guān)鍵。

圍繞新能源車產(chǎn)業(yè)鏈進行加倉

7月14日，國投瑞銀新能源混合公布今年二季報。從主題來看，這是首發(fā)二季報的基金中第一只新能源主題產(chǎn)品，回顧季度內(nèi)，新能源行情多次反彈未果，市場也對公募接下來的打法和研判十分關(guān)注。

首先從業(yè)績來看，二季度內(nèi)該基金A份額、C份額均出現(xiàn)凈值下跌，前者跌4.80%，后者跌4.89%，但由于行業(yè)整體表現(xiàn)一般，凈值增長率領(lǐng)先業(yè)績比較基準。重倉股配置的品種未見明顯變化，但在持倉數(shù)量上較前一季度有明顯增長。

國投瑞銀新能源二季報持倉

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，該基金前十大重倉股中，包括寧德時代、永興材料等均較前一期季報持倉增加50%以上，同時還新進璞泰來、科達利兩只個股。個股季內(nèi)收益表現(xiàn)一般，前五大重倉股品種季內(nèi)多為上漲2%以上，但后五大重倉股則多為季內(nèi)跌超10%。

事實上，在本輪AI行情推動之下，新能源投資的資金匱乏是市場偏弱的一大因素，但除此之外，從宏觀來看，新能源行業(yè)也多見產(chǎn)能去化的現(xiàn)實要求，尤其是在下游整車環(huán)節(jié)，去化的改變影響著市場對于投資預期的改善。

國投瑞銀新能源混合基金經(jīng)理施成在二季報中指出，關(guān)于新能源汽車，銷量、庫存、價格、預期都到了一個比較極限的狀態(tài)，已經(jīng)處于衰退的末期。隨著需求的恢復，未來2～3年的時間都會持續(xù)向好。

在他看來，TMT行業(yè)也是與新能源高度關(guān)聯(lián)的行業(yè)，提到汽車智能化和機器人，認為這是做好差異化競爭的關(guān)鍵，故而對于以新能源為代表的業(yè)績成長行業(yè)，基金經(jīng)理看好2023～2025年能夠兌現(xiàn)成長的公司。

產(chǎn)業(yè)下游車企能否持續(xù)發(fā)力？

從目前可見的新能源主題基金來看，重倉的標的中多為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，無論是上游資源如鋰礦，中游電池再到下游整車，細分行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)頻頻出現(xiàn)在一眾所謂新能源主題基金當中，而其他風光電則較少涉及。

但需要指出的是，由于行業(yè)供需的失衡，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的下游整車車企頻頻出現(xiàn)庫存擠壓的問題，這不僅使得市場產(chǎn)品屢現(xiàn)價格戰(zhàn)，也使得一些上游企業(yè)為此前已擴充的產(chǎn)能而犯愁，能否通過下游車企的持續(xù)發(fā)力，帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)高速發(fā)展是關(guān)鍵。

但中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月我國動力電池累計裝車量為119.2GWh，累計同比增長43.5%。今年前5個月動力電池累計產(chǎn)量為233.5GWh，累計同比增長34.7%。對比來看，今年前5個月動力電池的產(chǎn)量接近裝車量的二倍，動力電池產(chǎn)量遠高于需求。

此外，車企當中，雖然此前有頭部車企官宣6月整車銷售數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)先同業(yè)，但據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解發(fā)現(xiàn)，這與車企在渠道壓貨有很大關(guān)系。有渠道人士在同記者微信交流時坦言，公司在全國范圍內(nèi)繼續(xù)擴充銷售店面，與此同時，每家4S店里都有200～300多臺車，而往年最多也就幾十臺。

需要指出的是，4S庫存也是需要提前打款給廠商的，這意味著，車企的實際銷售數(shù)據(jù)當中，或有相當大的比重并沒有實際到達消費者手中，而是在渠道端壓貨。如此一來，車企的庫存有所消化，但市場的供需錯配是否已得到根本改變?nèi)噪y定論。

7月以來，新能源及新能源車指數(shù)繼續(xù)下跌，Wind統(tǒng)計顯示，截至7月14日，前者下跌1.17%，后者下跌1.04%。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖