每經記者 張明雙    每經編輯 董興生    

近期，納百川新能源股份有限公司（以下簡稱納百川）遞交招股材料，向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。作為新能源熱管理產品供應商，納百川核心產品為電池液冷板。自2021年以來，公司超過30%的收入來自第一大客戶寧德時代（SZ300750，股價156.29元，市值6875億元）。

報告期內（2020~2022年及2023年1~3月），納百川營業(yè)收入出現(xiàn)成倍增長，除了對寧德時代銷售收入大增外，對寧德凱利能源科技有限公司及其關聯(lián)方（以下簡稱寧德凱利）等電池箱體生產企業(yè)的銷售增加也是重要因素。寧德凱利等向公司采購電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代等電池制造商。

《每日經濟新聞》記者注意到，為適應新能源汽車零部件集成化發(fā)展趨勢，納百川也在布局電池箱體的開發(fā)生產。此次IPO（首次公開募股），兩大生產類募投項目將同時擴大電池液冷板和電池箱體產能。在下游動力電池行業(yè)集中度較高的情況下，公司拓展電池箱體業(yè)務是否會與重要客戶形成競爭？

與寧德時代簽合作協(xié)議

按產品大類劃分，納百川的主營產品包括電池液冷板、燃油車熱管理部件、模具及其他。報告期內，納百川分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入1.95億元、5.03億元、10.08億元、1.99億元，其中電池液冷板銷售占比分別為49.89%、69.36%、79.79%和85.79%，呈逐年增長趨勢。

這主要得益于國內新能源汽車產業(yè)發(fā)展迅速，帶動了動力電池及其下游的電池液冷板產品的需求。其中，來自寧德時代及相關配套公司的收入增長幅度較大。報告期內，納百川對寧德時代銷售金額分別為2596.91萬元、1.58億元、3.89億元、6777.67萬元，收入占比分別為13.09%、30.47%、37.77%、33.45%。

此外，2021年、2022年，均位列前三大客戶的寧德凱利、寧德聚能動力電源系統(tǒng)技術有限公司及其關聯(lián)方（以下簡稱寧德聚能），合計銷售收入占比分別為19.75%、13.27%；2023年1~3月，第五大客戶為浙江敏盛汽車零部件有限公司（以下簡稱浙江敏盛）。此3家公司采購納百川的電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代等電池制造商。因此，納百川電池液冷板直接和間接銷往寧德時代的占比相對較高。“主要系目前動力電池產業(yè)較為集中，且寧德時代常年排名全球第一，市場占有率較高所致。”

針對公司對寧德時代是否形成依賴，以及與寧德時代合作可持續(xù)性問題，納百川通過郵件回復《每日經濟新聞》記者采訪表示，公司不存在向單個客戶的直接銷售比例超過營業(yè)收入總額50%的情況；公司是首批與寧德時代合作開發(fā)電池液冷板產品的供應商之一，且在新能源汽車電池液冷板產品研發(fā)和生產方面積累了豐富的經驗，并逐步切入儲能熱管理領域，取得了客戶的高度評價。

按照招股說明書（申報稿）所述，2022年，納百川在電池液冷板領域獨家與寧德時代簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

不過，記者注意到，納百川列舉的同行業(yè)主要企業(yè)銀輪股份（SZ002126，股價17.46元，市值140.35億元），曾在2022年11月25日發(fā)布公告稱，公司與客戶寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要內容包括打造電池冷卻板、鋁壓鑄件、儲能柜冷卻系統(tǒng)等全生命周期合作模式。

另一行業(yè)內主要企業(yè)三花智控（SZ002050，股價28.83元，市值1076億元）也于2022年7月22日在互動平臺上回復投資者表示：“寧德時代是我司客戶，公司會根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及市場需求進行水冷板的產能布局。”

招股說明書（申報稿）提示風險稱，下游需求的充分釋放，可能導致競爭對手擴大產能產量以及新競爭對手的進入，公司所處細分市場存在競爭加劇的風險。

計劃布局電池箱體業(yè)務

目前，電池液冷板是納百川主要收入來源。不過，報告期內，公司從單一液冷板產品向箱體集成和CTP（無模組設計電池包）技術路線演進。

動力電池箱體一般安裝在汽車底盤下方的支架上，包括箱體上蓋、端板、托盤、液冷板、底護板等金屬結構。隨著電池車身一體化（CTB/CTC）等前沿技術的探索應用，電池液冷板將進一步與電池箱體進行集成。

“推動公司從專業(yè)制造液冷板向液冷板與箱體一體化及系列產品的轉變。”招股說明書（申報稿）稱，“隨著新能源汽車產銷量的持續(xù)快速增長，公司需要進一步提高電池液冷板產能，提升生產裝備的智能化、信息化水平，并適應新能源汽車零部件集成化發(fā)展趨勢，布局電池箱體的開發(fā)生產。”

按照IPO計劃，納百川擬通過登陸創(chuàng)業(yè)板募集資金8.29億元。其中，5.79億元用于“年產360萬臺套水冷板生產項目（一期）”，項目達產后每年將新增電池液冷板12.5萬臺（套）、電池箱體34萬臺（套）的生產能力；1億元用于“泰順生產基地擴產項目”，項目達產后每年將新增電池液冷板8萬臺（套）、動力電池箱體10萬臺（套）的生產能力。

然而，記者注意到，報告期內，在納百川前五大客戶中，寧德聚能、寧德凱利、浙江敏盛均系電池箱體生產企業(yè)，其向公司采購電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代等電池制造商。

記者還注意到，寧德聚能于2019年開始與納百川合作，2021年、2022年位列前五大客戶；寧德凱利于2020年開始與納百川合作，2021年以來一直位列前五大客戶；浙江敏盛于2022年開始與納百川合作，2023年1~3月位列前五大客戶。

基于這種情況，納百川布局電池箱體業(yè)務后，是否會與上述重要客戶形成競爭？則有待市場觀察。

武漢納百川經營未達標

目前，納百川共有7名自然人股東，其中6名在公司任職董事長、總經理、副總經理、總經理助理等職務，股東張勇則為“已離職”。目前，張勇持有公司220.50萬股，持股比例2.63%，為公司第八大股東。

2023年8月21日，納百川召開股東大會審議了與本次發(fā)行上市有關的議案。但股東張勇未出席，亦未委托他人出席本次股東大會，未對本次股東大會的全部議案進行投票，亦未出具與本次發(fā)行有關的關于股份鎖定的承諾。法律意見書顯示：“張勇未出席本次股東大會不影響本次股東大會決議的效力。”

值得一提的是，記者查詢相關資料發(fā)現(xiàn)，一位名叫“張勇”的人與納百川存在勞動人事爭議。2023年7月28日，張勇向馬鞍山雨山區(qū)勞動人事爭議仲裁委員會申請勞動仲裁，要求公司支付解除勞動合同的賠償金37.54萬元，以及支付工資11.61萬元，并向其開具離職證明。2023年9月14日，馬鞍山雨山區(qū)勞動人事爭議仲裁委員會開庭審理上述勞動爭議案，目前尚未作出裁決。

公司股東張勇與勞動仲裁事項涉及的“張勇”是否為同一人？納百川在郵件中并未明確答復，僅列舉了張勇申請勞動仲裁和開庭審理上述勞動爭議案的時間，并表示：“公司及實控人與張勇之間不存在其他訴訟。”

招股說明書（申報稿）顯示，2019年，納百川實際控制人之一陳榮賢分別與潘虹、徐元文、張勇簽訂股份轉贈協(xié)議，于當年8月份分別將所持公司63萬元股權、63萬元股權、220.5萬元股權無償贈與這3人，其中張勇獲贈股份最多。

目前，潘虹、徐元文擔任納百川副總經理，2022年，二人薪酬分別為129.47萬元、69.87萬元，在15位“董監(jiān)高”及其他核心人員中僅次于董事長、總經理陳榮賢。

納百川回復《每日經濟新聞》記者表示，公司為實施管理層激勵，由陳榮賢向張勇贈與股權。

對于張勇此前在公司從事哪方面的業(yè)務，公司為何與其解除勞動合同等，納百川并未回復。

記者注意到，納百川曾經全資控股武漢納百川電池熱管理有限公司（以下簡稱武漢納百川），而后者設立后經營情況未達預期，公司于2019年將武漢納百川主要資產及人員遷至馬鞍山生產基地，但對于原計劃收購資產后續(xù)處理方案，與資產轉讓方產生分歧并因此形成訴訟。

2020年12月，納百川將武漢納百川90%股權、10%股權以0元轉讓給陳榮波（陳榮賢兄弟）、張勇，以便于后續(xù)配合處理涉訴事宜及辦理武漢納百川注銷手續(xù)。2022年，公司與資產轉讓方的訴訟已了結，2023年7月，武漢納百川辦理完畢工商注銷登記手續(xù)。

封面圖片來源：視覺中國圖