每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，國聯(lián)證券發(fā)布研報點評電力設備與新能源行業(yè)。

光伏：Q4國內(nèi)需求支撐力強，N型技術具備先發(fā)優(yōu)勢

2023Q4光伏晶硅產(chǎn)業(yè)鏈整體處于下行通道，降價推動力由上半年的上游原材料降價傳導，轉(zhuǎn)換為供需錯配，硅料、硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)價格分別下降16%/27-28%/34-40%/17-18%，電池片環(huán)節(jié)中N型降幅相對較窄。Q4國內(nèi)市場貢獻光伏裝機主要需求支撐，海外需求環(huán)比基本穩(wěn)定，我們預計Q4國內(nèi)裝機組件需求約85GW，出口規(guī)模約52GW，合計137GW，同環(huán)比增長分別約85%/23%。N型電池片產(chǎn)業(yè)鏈頭部先發(fā)企業(yè)有望享受溢價紅利。

風電：需求拐點或已至，景氣趨于改善

2023年1-11月風電新增裝機41.39GW，同比+83.8%，其中23Q4整體需求回暖，帶動風電企業(yè)排產(chǎn)交付提升，預計整機廠23Q4出貨量環(huán)比有望提升，23年H2原材料價格相對穩(wěn)定，預計零部件企業(yè)盈利能力環(huán)比維穩(wěn)。全年維度，2023年整體需求低于預期，主要系海風建設不及預期，23年9月末以來，國內(nèi)海風施工及審批變化積極，需求階段性問題改善，國內(nèi)海風有望進入加速建設期。

鋰電：需求端景氣依舊，出海與新技術機遇可期

23Q4我國新能源車銷量317.3萬輛，同比+37%，環(huán)比+25%，表現(xiàn)亮眼；23Q4國內(nèi)儲能新增裝機8.4GW，同比+41%，環(huán)比+107%，需求持續(xù)釋放。需求端高景氣度疊加原材料價格大幅調(diào)整去庫進入尾聲，23Q4鋰電營收明顯增加，盈利能力接近企穩(wěn)。

儲能：需求持續(xù)增長，龍頭盈利企穩(wěn)

2023Q4國內(nèi)儲能裝機同比增長38.3%，環(huán)比增長111.9%，各環(huán)節(jié)國內(nèi)出貨量預計同環(huán)比高增；系統(tǒng)中標價與電芯價差維持在0.4元/Wh左右，龍頭廠商盈利能力預計企穩(wěn)。美國大儲Q4裝機預計同比增長191.5%，環(huán)比下降29.9%；德國戶儲Q4裝機同比增長73.0%，環(huán)比下降36.8%；受美國并網(wǎng)延遲和歐洲戶儲庫存仍在去化影響，出海廠商業(yè)績預計同比高增但環(huán)比小幅下滑；海外價格接受度仍較高，預計出海盈利能力整體維持不變。

電力設備：板塊投資加速，業(yè)績維持增長

23Q4得益于全國電網(wǎng)投資穩(wěn)定增長，電改推進加速，且年底為合同確認收入高峰節(jié)點，我們認為2023年全年業(yè)績將略優(yōu)于前三季度。2023年特高壓建設進入高峰期，設備招標體量及電壓等級較2022年均有較大提高，截至2023年10月，國網(wǎng)特高壓設備/材料中標額同比+2414.9%/+522.4%，我們認為24-25年將迎來特高壓相關公司的收入確認高峰。

氫能：政策頻發(fā)促行業(yè)加速發(fā)展

從23年12月至今，行業(yè)內(nèi)大項目招標陸續(xù)開啟，印證2024年電解槽高需求，同時地方性氫能規(guī)劃、區(qū)域性行業(yè)補貼政策陸續(xù)發(fā)布，促進氫能行業(yè)從示范項目驅(qū)動向項目經(jīng)濟性驅(qū)動。建議關注：1）項目陸續(xù)招標步入放量期的電解槽環(huán)節(jié)，2）隨著氫能行業(yè)技術迭代檢測環(huán)節(jié)需求提升。

投資建議：關注業(yè)績扎實的優(yōu)秀龍頭公司

我們認為未來有3個方向值得關注，1）技術端從0到1的機會、2）投資從發(fā)電端向輸電端及用電端轉(zhuǎn)移的趨勢、3）新能源周期拐點到來。建議關注愛旭股份、隆華科技、東方日升、帝科股份、東方電纜、泰勝風能、金雷股份、三一重能、寧德時代、同飛股份、金盤科技、許繼電氣。

風險提示：新能源車銷量不及預期；原材料價格波動；海外政策變化；氫能產(chǎn)業(yè)政策落地不及預期；行業(yè)空間測算偏差。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)