每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，中郵證券發(fā)布研報點評國防軍工行業(yè)。

投資要點

2023年，多因素影響下軍工行業(yè)增速放緩。2023Q1-Q3，我們跟蹤的68只軍工標(biāo)的共實現(xiàn)營業(yè)收入2895.09億元，同比增長7.70%，共實現(xiàn)歸母凈利潤239.88億元，同比下滑3.30%。其中，航空板塊保持較快增長，15家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1424.97億元，同比增長13.30%，共實現(xiàn)歸母凈利潤111.02億元，同比增長22.57%。

中證軍工指數(shù)年內(nèi)回調(diào)11%，估值處于歷史低位。2023年，受軍工行業(yè)“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整等影響，中證指數(shù)下跌。截至2023年底，中證軍工指數(shù)9843.23，較年初下跌11%。軍工板塊PE-TTM估值為55.98，處于2014年以來22.06%分位，軍工板塊PB估值為2.86，處于2014年以來28.43%分位。

多家軍工上市公司回購股份體現(xiàn)公司發(fā)展信心。鴻遠(yuǎn)電子、中國長城、中科海訊等股份回購期限自2023年12月開始；中科星圖、應(yīng)流股份等股份回購期限自2023年11月開始；新雷能、睿創(chuàng)微納等股份回購期限自2023年10月開始。此外，2024年1月，光威復(fù)材和火炬電子分別公告其股份回購計劃。

展望未來，建議關(guān)注兩條主線：

（1）航空航天是國防裝備發(fā)展主線，建議關(guān)注競爭壁壘高、業(yè)務(wù)有拓展的上市公司

航空航天作為國防裝備發(fā)展主線，有望保持較快增長。從前瞻性指標(biāo)日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計值看，中航西飛2024年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計值同比增長22%，航發(fā)動力2024年日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計值同比增長12%?；蚴苘姽ば袠I(yè)“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整等多因素影響，航天電器2023年日常關(guān)聯(lián)交易“完成度”較低，2024年仍維持較高的日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)期，預(yù)計值同比增長5%，較2023年實際完成值增長118%。

航空航天領(lǐng)域，建議關(guān)注壁壘高、業(yè)務(wù)有拓展的上市公司，包括鋼研高納、中航沈飛、圖南股份、國科軍工、航天電器、國博電子、菲利華、高德紅外、天箭科技、亞光科技等。

（2）除了航空航天兩大傳統(tǒng)高景氣領(lǐng)域外，我們建議挖掘從無到有或滲透率有較大提升空間的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場相關(guān)標(biāo)的

新技術(shù)：技術(shù)引領(lǐng)裝備升級，滲透率提升帶動業(yè)績增長。建議關(guān)注軍工技術(shù)中長期發(fā)展趨勢，重點選擇已經(jīng)開始產(chǎn)業(yè)化并且滲透率存在較大提升空間的技術(shù)，如隱身技術(shù)、數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)、MEMS慣性導(dǎo)航等。建議關(guān)注華秦科技、臻鐳科技、芯動聯(lián)科等。

新產(chǎn)品：國防裝備發(fā)展對新型裝備需求不斷提升，裝備研發(fā)周期不斷縮短，關(guān)注新型號量產(chǎn)帶來新增量。建議關(guān)注第四代戰(zhàn)機(jī)、無人機(jī)、制導(dǎo)火箭彈、新型雷達(dá)等裝備的新型號放量，建議關(guān)注航天南湖、中航沈飛、航天彩虹、中無人機(jī)、國科軍工等。

新市場：軍貿(mào)、民航、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、核聚變等領(lǐng)域市場空間廣闊。軍貿(mào)市場，建議關(guān)注國?？萍?、中航沈飛、航天彩虹、中無人機(jī)、高德紅外等；民航市場，建議關(guān)注中航西飛、中直股份、潤貝航科、三角防務(wù)等；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，建議關(guān)注海格通信、中國衛(wèi)星、鋮昌科技、臻鐳科技、航天電子、航天環(huán)宇等；核聚變領(lǐng)域，建議關(guān)注聯(lián)創(chuàng)光電、國光電氣、永鼎股份等。

風(fēng)險提示

軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致軍品交付推遲；裝備批產(chǎn)過程中出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致交付推遲；軍品批量生產(chǎn)后價格降幅超出市場預(yù)期。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)