每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

6月28日（上周五）下午，“券茅”東方財富（300059，股價10.56元，市值1667億元）股價又突現(xiàn)大跌。隨之而來的是幾則所謂利空傳聞。盤后有業(yè)內(nèi)人士復(fù)盤認為，當(dāng)日下午盛傳的關(guān)于嚴查券商員工違規(guī)炒股的傳聞其實并不是現(xiàn)在才有，應(yīng)該構(gòu)不成實質(zhì)性利空。

對于公司股票價格異動，東方財富工作人員回應(yīng)記者稱：“公司經(jīng)營管理一切正常。”

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《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相對行業(yè)來說，東方財富2024年一季度業(yè)績表現(xiàn)尚可，而其2024年以來股票跌幅卻比其他頭部券商大得多。以往充分享受互聯(lián)網(wǎng)紅利的東方財富，一直被市場稱為“券茅”，前幾年高峰期，其市值甚至超過“一哥”中信證券。如今中信證券市值反超東方財富近1000億元。

有業(yè)內(nèi)人士分析認為，近期東方財富股價表現(xiàn)較弱，更多是反映某種市場預(yù)期，其傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)面臨同質(zhì)化傾向和互聯(lián)網(wǎng)紅利衰退，非同質(zhì)化的投行、資管等業(yè)務(wù)相對頭部券商又沒有競爭優(yōu)勢。此外，從券商行業(yè)來看，目前也難以找到充分的利多因素。

東方財富股價突現(xiàn)跳水

6月28日下午1點50分后，“券茅”東方財富股價出現(xiàn)快速跳水，最大跌幅近7%，最終以大跌6.88%收盤。

事實上，東方財富股價像6月28日這樣的突然大跌在近年來也不是首次。不過，這次大跌伴隨兩則利空傳聞。其中，有傳聞稱，券商將嚴查親屬賬戶和員工手機IP重合。甚至有說法稱會“倒查5年”。對此，記者6月28日下午詢問了多家券商從業(yè)人員，得到的反饋是，報備親屬賬戶是常規(guī)合規(guī)要求，并不是最近新出的舉措。另外，所謂“倒查5年”并不屬實。

另外，6月28日下午《每日經(jīng)濟新聞》報道稱，隨著公募傭金費率新規(guī)即將實施，部分被動指數(shù)型產(chǎn)品傭金費率或低至“萬一”。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，由于涉及費率下調(diào)，分配比例、方式調(diào)整，此次公募交易傭金費率新規(guī)對券商的傭金分倉收入會造成較大影響，對以往那些“市場傭金”占比較高的券商來說影響可能更大。不過，分倉傭金占券商總收入的比例并不高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年東方財富分倉傭金規(guī)模為3.4億元，占公司總收入的比例為3%。

相對行業(yè)來說，東方財富2024年一季度業(yè)績表現(xiàn)尚可，僅小幅下滑3.4%，然而2024年以來其股價跌幅卻明顯比其他頭部券商大得多。

截至6月28日收盤，東方財富2024年以來下跌近25%，而其他頭部券商股價的跌幅大多在10%左右，甚至一些一季度業(yè)績表現(xiàn)較差的券商的市場表現(xiàn)都好于東方財富。

這幾年，東方財富被業(yè)內(nèi)視為國內(nèi)領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)券商的代表?；仡櫰錁I(yè)務(wù)發(fā)展歷程，其充分把握互聯(lián)網(wǎng)紅利期的契機，先是通過多個線上門戶獲得線上資訊、社區(qū)等內(nèi)容領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，而后進一步縱向獲取基金代銷、證券經(jīng)紀等牌照，形成線上投資理財閉環(huán)，持續(xù)擴大客戶流量并沉淀數(shù)據(jù)資源，逐步形成具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的競爭壁壘。

得益于流量變現(xiàn)的商業(yè)模式，2010年上市以來，東方財富的業(yè)績增長趨勢在券商板塊顯得十分突出，近幾年一直被市場稱為“券茅”。在股價高峰期，其市值甚至一度超過行業(yè)“一哥”中信證券。

券商行業(yè)目前難找利多

以往在券商板塊中，東方財富屬于典型的基金重倉股，公募基金對東方財富的持倉明顯大于其他頭部券商。不過，近年來，隨著基金對各種“茅股”的抱團紛紛瓦解，基金的大量倉位反而會成為某種利空因素。自2021年股票見頂以來，東方財富市場表現(xiàn)漸次走弱，如今中信證券市值已經(jīng)反超東方財富近1000億元。

一位對東方財富有深度觀察的私募人士就其6月28日股價表現(xiàn)向記者復(fù)盤。在他看來，當(dāng)日下午盛傳的關(guān)于嚴查券商員工炒股的傳聞只是干擾信息，并不構(gòu)成實質(zhì)性利空，“本來證券從業(yè)人員就不讓炒股，時不時查一查也屬正常，各家的情況應(yīng)該有緊有松”。

該私募人士分析認為，近期東方財富股價表現(xiàn)較弱，其實更多是反映了一種市場預(yù)期，“公司傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)，同質(zhì)化的居多，而如今互聯(lián)網(wǎng)紅利已不在；非同質(zhì)化的投行、資管、衍生品等業(yè)務(wù)相對其他頭部券商又沒有優(yōu)勢”。

對于上述公募基金傭金費率下調(diào)的報道，該人士表示：“降費應(yīng)該是趨勢，主動基金神話已破，被動基金多了，行業(yè)收費總規(guī)模自然就下來了，對于代銷機構(gòu)來說，‘蛋糕’會變小?？梢詫?biāo)貝萊德、先鋒等海外被動資管機構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，國內(nèi)代銷龍頭有高估嫌疑。”

事實上，6月28日下午這樣的空頭突襲，近期在券商板塊那里并不罕見。比如天風(fēng)證券等其他券商也曾在傳聞影響下出現(xiàn)一日暴跌。

值得一提的是，6月28日下午東方財富股價突然跳水，幾乎波及券商板塊。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，從券商行業(yè)來看，目前難以找到充分的利多因素。“總而言之，我現(xiàn)在想不到看多券商行業(yè)的理由，并購也是同質(zhì)化業(yè)務(wù)‘1+1’最多等于2 ，看不出如何創(chuàng)造更多價值。”上述私募人士進一步指出，現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴，降費降薪，一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)受限，也對行業(yè)構(gòu)成利空。

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