每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 廖丹    

長期國債收益率“跌跌不休”的態(tài)勢，在7月初出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

期貨方面，截至7月8日上午收盤，兩年期價(jià)格下跌0.09%，五年期價(jià)格下跌0.19%，十年期價(jià)格下跌0.25%，三十年期價(jià)格下跌0.32%。

現(xiàn)貨方面，10年期國債活躍券“24附息國債04”到期收益率中午收盤報(bào)2.2985%，較上個(gè)交易日收盤價(jià)漲1.85BP；30年期國債活躍券“23附息國債23”中午收盤報(bào)2.509%，較上個(gè)交易日收盤價(jià)漲1.80BP。在債券市場中，價(jià)格與收益率呈反向關(guān)系。

而在上個(gè)交易日，即7月5日，10年期國債“24附息國債04”的到期收益率區(qū)間為2.26%～2.29%，30年期國債“23附息國債23”的到期收益率區(qū)間為2.46%～2.50%。

2.5%～3%是10年期國債收益率的合理區(qū)間

據(jù)悉，此前中國人民銀行曾提示長端利率風(fēng)險(xiǎn)。

5月30日，中國人民銀行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》援引學(xué)者觀點(diǎn)稱，從疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后的市場運(yùn)行實(shí)踐看，2.5%～3%是10年期國債收益率的合理區(qū)間。

消息面上，7月1日，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室公告稱，為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。

7月5日，多家媒體報(bào)道，中國人民銀行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國債。

7月8日，中國人民銀行面向各公開市場業(yè)務(wù)一級交易商發(fā)布通知稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，提高公開市場操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，時(shí)間為工作日16:00—16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。如果當(dāng)日開展操作，操作結(jié)束后將發(fā)布《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這顯示收窄利率走廊進(jìn)入實(shí)際操作階段。臨時(shí)正回購利率可以看作新的利率走廊的下限，而臨時(shí)逆回購利率可看作新的利率走廊的上限。這顯示利率走廊的寬度將大幅收窄至70個(gè)基點(diǎn)，收窄幅度超出市場預(yù)期。

不過，王青進(jìn)一步表示，資金市場實(shí)際上已在上述這一利率走廊范圍內(nèi)運(yùn)行了一段時(shí)間，因此新利率走廊不會引起資金市場較大波動。

業(yè)內(nèi)：價(jià)格有望逐步回歸到合理區(qū)間

資深宏觀投資經(jīng)理崔新濤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表態(tài)，長期國債收益率總體會運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。“但由于居民在銀行儲蓄、保險(xiǎn)投資的熱情較高，金融機(jī)構(gòu)出于自身投資需求不斷增加債券尤其是收益更高的長期國債的購買力度；同時(shí)由于過往幾年債券收益穩(wěn)定，投資人也出現(xiàn)了追漲殺跌的行為。”

“這種背景下，央行開始對長端利率和短端利率同時(shí)進(jìn)行調(diào)整。7月1日央行宣布在一級交易商借入國債，另外今天上午8點(diǎn)央行再次發(fā)文稱，將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，這也就意味著，央行的利率調(diào)整從警示風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際的調(diào)控。”崔新濤表示。

崔新濤認(rèn)為，在這種情況下，國債現(xiàn)貨和國債期貨紛紛下跌，市場意識到價(jià)格可能真的會逐步回歸到合理區(qū)間。不過，其實(shí)投資者也不必過度擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段需要積極貨幣政策的支持。但過度的價(jià)格炒作和一味的資金錯(cuò)配，不僅可能造成投資虧損，也會造成金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝