每經(jīng)評論員 賈運可

11月17日晚間，金發(fā)拉比（SZ002762，前收盤價6.98元，市值24.71億元）宣布終止重大資產(chǎn)重組，并調(diào)整收購方案，將收購范圍縮減為韓妃投資旗下珠海韓妃和中山韓妃兩家盈利的子公司，引發(fā)市場熱議。與此前的重組方案相比，此次調(diào)整明顯減少了收購風(fēng)險，同時也改變了交易性質(zhì)，從重大資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)為普通關(guān)聯(lián)交易。作為一家主營母嬰消費品的企業(yè)，此次對醫(yī)美行業(yè)的跨界投資雖然飽受爭議，但從金發(fā)拉比的調(diào)整策略來看，量力而行不失為明智之舉。

首先，韓妃投資近年來的整體財務(wù)表現(xiàn)堪憂，對其收購風(fēng)險較高。數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年、2024年上半年，韓妃投資歸母凈利潤分別為虧損4528.92萬元、虧損1987.90萬元、虧損239.02 萬元（該數(shù)據(jù)未經(jīng)審計），已經(jīng)連續(xù)兩年半虧損。截至2024年6月30日，韓妃投資的所有者權(quán)益為負(fù)4815.13萬元。而珠海韓妃和中山韓妃作為韓妃投資旗下的盈利資產(chǎn)，其盈利能力相對穩(wěn)定，2023年合計實現(xiàn)凈利潤800萬元，2024年前8個月合計凈利潤已達(dá)到767萬元。金發(fā)拉比在評估風(fēng)險后選擇僅收購盈利資產(chǎn)，這一調(diào)整體現(xiàn)了企業(yè)對收購可行性和潛在回報的更為謹(jǐn)慎的考量。

其次，從金發(fā)拉比與韓妃投資的合作歷程來看，這一跨界投資顯然并非倉促而為。金發(fā)拉比自2021年起即參股韓妃投資，經(jīng)過三年的股權(quán)增持與合作，雙方已建立較為深入的了解和互信。分步實施收購不僅可以避免因全面接手虧損業(yè)務(wù)帶來的巨大財務(wù)壓力，也為未來的整合提供了更多靈活性。相比一些盲目擴(kuò)張的跨界并購案例，金發(fā)拉比的策略顯得更具理性和審慎性。

盡管如此，金發(fā)拉比此次跨界布局仍然存在挑戰(zhàn)。醫(yī)美行業(yè)雖然備受市場青睞，但競爭激烈且政策監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)發(fā)展充滿不確定性。金發(fā)拉比作為一家長期深耕母嬰消費品的企業(yè)，如何在醫(yī)美領(lǐng)域建立競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同并非易事。尤其是在公司自身已連續(xù)兩年虧損的背景下，此次投資的短期回報能力仍需時間驗證。不過，分步投資和縮小收購范圍的策略無疑降低了公司的財務(wù)風(fēng)險，為后續(xù)的資源整合和市場拓展留下了調(diào)整空間。

整體來看，金發(fā)拉比調(diào)整收購范圍的舉措雖然引發(fā)爭議，但從企業(yè)實際情況和投資邏輯分析，這種“量力而行”的策略是一種明智的選擇。通過聚焦盈利資產(chǎn)，企業(yè)既降低了財務(wù)和運營風(fēng)險，也為后續(xù)發(fā)展預(yù)留了更多可能性。未來，無論整合效果如何，此次調(diào)整展現(xiàn)出的審慎投資態(tài)度都值得肯定，也為其他上市公司跨界布局提供了有益借鑒。企業(yè)在追求多元化發(fā)展的同時，只有量力而行、穩(wěn)扎穩(wěn)打，才能在新領(lǐng)域中取得長遠(yuǎn)成功。