每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

1月14日晚間，金花股份（SH600080，前收盤價(jià)8.02元，市值29.94億元）發(fā)布公告稱，因存在多項(xiàng)違規(guī)行為，公司及公司董事長邢雅江、總經(jīng)理兼代財(cái)務(wù)總監(jiān)韓卓軍、董秘孫明等三人被上交所予以通報(bào)批評(píng)。值得注意的是，自2019年年底至今，金花股份及董事長邢雅江等人員，已經(jīng)累計(jì)收到上交所、中國證監(jiān)會(huì)等處罰信息多達(dá)60條。公司這種“債多了不愁，虱子多了不癢”的狀態(tài)，不僅讓公司內(nèi)部治理問題暴露無遺，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管手段威懾力的擔(dān)憂。

信息披露是資本市場(chǎng)透明度和公信力的重要基石，但金花股份顯然并未將其當(dāng)作企業(yè)發(fā)展的根本準(zhǔn)則。從財(cái)務(wù)信息錯(cuò)誤、高估利潤到未及時(shí)披露關(guān)聯(lián)方資金占用，再到挪用募集資金炒股，種種行為無不表明，公司缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部控制和合規(guī)意識(shí)。“大錯(cuò)不犯，小錯(cuò)不斷”的現(xiàn)象不僅擾亂了市場(chǎng)秩序，也降低了監(jiān)管對(duì)違法違規(guī)行為的震懾力。

現(xiàn)有的處罰手段對(duì)類似金花股份這樣的公司顯然難以產(chǎn)生根本約束力。一方面，通報(bào)批評(píng)或記入誠信檔案等方式雖然能對(duì)市場(chǎng)形成一定提醒，但對(duì)公司運(yùn)營和股價(jià)影響有限。另一方面，現(xiàn)有監(jiān)管手段的威懾力多集中于“大錯(cuò)”，如重大財(cái)務(wù)造假或惡性欺詐，但對(duì)持續(xù)性“小錯(cuò)”的處理力度偏弱，這使得一些公司在合規(guī)邊界上游走，導(dǎo)致違規(guī)行為層出不窮。

因此，現(xiàn)階段有必要對(duì)監(jiān)管手段進(jìn)行創(chuàng)新和完善。例如，可以借鑒信用評(píng)分體系，建立資本市場(chǎng)的公司信用積分制度。針對(duì)上市公司的信披違規(guī)、財(cái)務(wù)造假、關(guān)聯(lián)交易等問題，明確扣分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)累計(jì)扣分達(dá)到一定警戒線時(shí)，監(jiān)管層可啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。這種制度一方面能夠讓企業(yè)認(rèn)識(shí)到“小錯(cuò)”也有大代價(jià)，迫使其改進(jìn)治理；另一方面，也可為投資者提供更直觀的風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，有助于提高市場(chǎng)透明度和效率。

需要指出的是，建立信用積分制度并不意味著“一刀切”的退市處理，而是通過量化的積分規(guī)則，逐步累積監(jiān)管威懾力，其根本目的在于“治病救人”。對(duì)于積分接近警戒線的企業(yè)，可以增加問詢、現(xiàn)場(chǎng)檢查等監(jiān)管措施，并明確要求企業(yè)限期整改。如果整改無效或繼續(xù)違規(guī)，才進(jìn)入退市程序。這種遞進(jìn)式的懲戒機(jī)制既能保護(hù)中小投資者利益，也能強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)違規(guī)行為的零容忍態(tài)度。

金花股份的種種問題表明，僅靠通報(bào)批評(píng)或自律要求已不足以遏制部分企業(yè)的違規(guī)沖動(dòng)。通過引入更具威懾力和操作性的制度設(shè)計(jì)，比如信用積分體系，可以進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)的規(guī)范化和健康度。這不僅是對(duì)市場(chǎng)長期穩(wěn)定發(fā)展的保護(hù)，也是在加強(qiáng)監(jiān)管與企業(yè)自律之間找到新的平衡點(diǎn)。