每經記者 章光日    每經編輯 吳永久    

截至4月8日收盤，近期A股已有百余家公司宣布回購增持計劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，回購與增持金額已超過100億元。4月8日盤后至9日盤前，又有多家上市公司披露增持、回購計劃。近期，貴州茅臺、五糧液兩大白酒龍頭企業(yè)也官宣了回購、增持等計劃。

白酒企業(yè)充沛的現(xiàn)金流為股份回購及股東增持提供資金支撐，一方面彰顯經營穩(wěn)健性，另一方面為投資者注入“強心劑”。2025年有哪些白酒企業(yè)已有回購、增持的動作呢？接下來每經資本眼記者就來詳細梳理一番。

貴州茅臺預計回購金額最高 金徽酒實際回購股份數(shù)占總股本比例最高

截至4月8日，2025年共有4家A股白酒公司發(fā)布了回購相關的公告，分別為貴州茅臺、水井坊、舍得酒業(yè)和金徽酒。

（圖片來源：每經資本眼記者制表，數(shù)據(jù)來源：上市公司公告）

從預計回購金額來看，醬香白酒龍頭貴州茅臺遙遙領先，計劃以30億至60億元規(guī)?；刭徆煞?。相比之下，水井坊、舍得酒業(yè)及金徽酒三家區(qū)域龍頭回購金額就要遜色不少，計劃回購金額上限都不超過2億元。

從回購用途來看，除貴州茅臺選擇用于減少注冊資本外，其余3家企業(yè)均將回購股份用于員工持股或股權激勵計劃。有業(yè)內人士對每經資本眼記者表示，差異化回購策略折射出企業(yè)資本運作邏輯的分野：頭部酒企側重財務結構優(yōu)化，區(qū)域品牌則著力綁定核心團隊利益。

從回購進度來看，水井坊和金徽酒已經完成回購計劃。由于目前總市值不到100億元，金徽酒實際回購股數(shù)占總股本比例在上述4家公司中最大，達到2.06%。

每經資本眼記者注意到，貴州茅臺在最近的回購公告中表示，公司將按照回購金額上限，盡快完成剩余約40.5億元的回購及股份注銷程序。此外，公司已著手起草新一輪回購股份方案，公司控股股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司已著手起草增持方案。

五糧液大股東預計增持金額最多 瀘州老窖大股東增持資金來源涉及銀行專項貸款

基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心以及對公司長期價值的認可，截至4月8日，2025年共有5家白酒公司發(fā)布了增持相關的公告，分別為五糧液、瀘州老窖、今世緣、金徽酒和皇臺酒業(yè)。

（圖片來源：每經資本眼記者制表，數(shù)據(jù)來源：上市公司公告）

從增持主體來看，除五糧液為控股股東一致行動人外，其余4家公司皆為控股股東。從預計增持金額來看，濃香白酒龍頭五糧液遙遙領先，計劃增持金額為5億元至10億元；其次是今世緣，計劃增持金額為2.7億元至5.4億元；瀘州老窖排在第三位，計劃增持金額為1.50億元至3億元；排在后兩位的皆為甘肅白酒上市公司，計劃增持金額上限皆不超過1.56億元。

從資金來源來看，五糧液和皇臺酒業(yè)的增持主體使用的皆為自有資金，而瀘州老窖、今世緣和金徽酒的增持主體則是自有資金與自籌資金相結合。其中，瀘州老窖和金徽酒的增持主體明確其自籌方式為銀行專項貸款。2024年10月18日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會發(fā)布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，設立股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

從實施進度來看，目前今世緣和金徽酒的增持主體已經在二級市場上進行了增持，增持金額分別約為500萬元和4500萬元。值得注意的是，2025年金徽酒除了控股股東有增持計劃外，公司自身也有回購計劃。每經資本眼記者還注意到，五糧液和瀘州老窖的增持主體還做出了在增持期間及法定期限內不減持公司股份的承諾。

白酒板塊股價有望領先基本面反轉

截至目前，A股白酒公司中僅貴州茅臺、金徽酒和舍得酒業(yè)發(fā)布了2024年年報。其中貴州茅臺的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)如泰山，營業(yè)收入和凈利潤同比增長都超過15%；金徽酒業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營業(yè)收入和凈利潤同比增長都超過18%；而舍得酒業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不如人意，營業(yè)收入同比下降超20%，凈利潤同比下滑超過80%。

從上述3家公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，盡管當下白酒行業(yè)仍然處于調整期，但部分酒企依舊能夠實現(xiàn)韌性增長。貴州茅臺為代表的高端白酒公司，憑借品牌護城河和產品稀缺性，業(yè)績仍然能夠保持穩(wěn)定增長；金徽酒為代表的區(qū)域酒公司，憑借差異化的競爭策略，也能夠實現(xiàn)業(yè)績的逆勢增長。

根據(jù)此前與上一輪周期復盤的對比研究，招商證券指出，當下白酒產業(yè)已經進入“酒企煎熬期”。盡管當前酒企收款難度增加，行業(yè)需求也尚未出現(xiàn)反轉信號，但供給收縮趨勢明確。接下來1至2個季度，白酒板塊業(yè)績可能繼續(xù)承壓，但渠道健康度開始提升。

從估值來看，目前A股白酒板塊的估值整體不高，對于業(yè)績能夠保持較快增長的酒企，市場也給予了更高的估值。同花順數(shù)據(jù)顯示，剔除業(yè)績大幅下降的酒企之后，大部分酒企的動態(tài)市盈率都不足20倍，而貴州茅臺和金徽酒的動態(tài)市盈率都超過20倍。

結合當前機構持倉處于低位等情況，招商證券認為，白酒板塊底部信號明顯，股價可能領先于基本面2至3個季度見底反轉。近期全球股市巨振，而白酒板塊整體表現(xiàn)相對強勢。有分析人士對每經資本眼記者表示，貴州茅臺、五糧液等白酒龍頭企業(yè)率先行動，通過回購、增持等方式有效對沖資本市場短期情緒波動，為投資者注入“強心劑”，其“壓艙石”效應預計將帶動白酒板塊估值逐步修復。

免責聲明：本內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖