｜2025年4月16日 星期三｜

NO.1 中信建投：中期維度仍不可輕言抄底美債

中信建投研報稱，近期美國資產(chǎn)大幅波動，股債匯三殺。這是一次流動性引發(fā)的美債風(fēng)暴。隨著關(guān)稅豁免期落地、日本財務(wù)大臣和美聯(lián)儲官員表態(tài)，美債風(fēng)暴暫緩。此次風(fēng)暴背后隱藏著市場擔(dān)憂：關(guān)稅博弈是否引發(fā)金融博弈。本輪關(guān)稅大博弈或?qū)⒅貥?gòu)當(dāng)前全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則，全球供需格局、生產(chǎn)供應(yīng)鏈、金融穩(wěn)定性、美元潮汐面臨諸多不確定性。之前關(guān)稅摩擦牽引全球資產(chǎn)定價，風(fēng)險僅局限于需求；本輪關(guān)稅大博弈牽引的資產(chǎn)定價，隱含另一層流動性風(fēng)險。據(jù)測算，若本輪關(guān)稅最終嚴(yán)格按照4月2日政策執(zhí)行（豁免期后），除非油價降至歷史低位，否則美國大概率迎來通脹上行。此外，美國或?qū)右惠啘p稅，債務(wù)上限提高。美債供給增加，疊加壓不下的通脹，中期維度仍不可輕言抄底美債。

NO.2 中信建投：當(dāng)前稀土板塊攻守兼?zhèn)?，建議積極關(guān)注

中信建投研報表示，近日兩部委發(fā)布對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項實施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和終端需求釋放的雙重驅(qū)動下表現(xiàn)強勁，采購活躍度提升，推動價格小幅上揚。特朗普關(guān)稅政策激進，中國具備全球約70%稀土礦、約90%稀土冶煉分離和約90%稀土磁材產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈完備、自主可控能力強，政策端出臺生產(chǎn)、出口的雙重管制，對美關(guān)稅政策具備較強反制能力。需求端，稀土磁材是高性能、節(jié)能電機必備材料，人形機器人單臺用稀土永磁超2kg，不亞于一輛新能源汽車用量，馬斯克預(yù)計未來人形機器人需求將達(dá)到百億臺級別，對稀土磁材用量將遠(yuǎn)超新能源汽車需求，遠(yuǎn)景空間非常廣闊。當(dāng)前稀土板塊攻守兼?zhèn)?，建議積極關(guān)注。

NO.3 中金公司：2025年電信資本開支總量承壓 關(guān)注算力、5G-A等結(jié)構(gòu)性成長機遇

中金公司稱，三大電信運營商2024年財報顯示，2024年三家公司資本開支合計為3189億元，同比下降9.7%，降幅高于2024年初指引4.5%。展望2025年，從總量看，三家運營商合計資本開支指引同比下降9.1%至2889億元，投資規(guī)模繼續(xù)收窄；從結(jié)構(gòu)看，運營商投資重心進一步向算力網(wǎng)絡(luò)傾斜，中國移動/電信/聯(lián)通指引算力投入分別同比增長0.5%/22%/28%，傳統(tǒng)的移動&固網(wǎng)建設(shè)則進入注重投資能效的高質(zhì)量平穩(wěn)發(fā)展期，未來5G-A、400G OTN以及50G PON升級有望拉動無線/有線網(wǎng)絡(luò)增量投資。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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