每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在2023年?duì)I收沖上百億元之后，“酒類流通第一股”華致酒行還沒(méi)好好享受里程碑帶來(lái)的風(fēng)光，卻要面對(duì)上市以來(lái)首次營(yíng)收“下滑”的困局。

4月17日晚，華致酒行發(fā)布了2024年年報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.64億元，同比減少6.49%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比減少81.11%。

而在2024年四季度酒類銷售旺季，該公司卻出現(xiàn)了1.23億元的虧損。2023年雖然公司歸母凈利潤(rùn)從2022年的3.66億元降至2.35億元，但當(dāng)年的營(yíng)收仍從87.1億元增長(zhǎng)至101.2億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者梳理發(fā)現(xiàn)，近三年該公司出現(xiàn)了酒類業(yè)務(wù)收入全面下滑、毛利率跌至10%以下、存貨居高不下等諸多問(wèn)題，推行多年的精品酒業(yè)務(wù)似乎也并未幫助公司走出困境。

而放眼整個(gè)行業(yè)，渠道庫(kù)存高企、市場(chǎng)價(jià)格倒掛，無(wú)論是營(yíng)收利潤(rùn)“雙降”的華致酒行，還是年報(bào)中對(duì)酒類銷售業(yè)績(jī)“不愿多說(shuō)”的怡亞通，都正在面臨巨大挑戰(zhàn)。在行業(yè)繼續(xù)調(diào)整的當(dāng)下，酒類流通企業(yè)該如何走出困境？

5年時(shí)間營(yíng)收突破百億元，2024年卻現(xiàn)營(yíng)收凈利“雙降”

此前，即便在利潤(rùn)不斷萎縮的情況下，華致酒行營(yíng)收規(guī)模也在逐年上升。2023年，華致酒行邁入“百億俱樂(lè)部”，這是公司發(fā)展史上的里程碑，也是國(guó)內(nèi)酒類流通行業(yè)誕生的第一個(gè)“百億級(jí)”酒行。

營(yíng)收從37億元到突破百億元，華致酒行僅僅用了5年時(shí)間。而2024年，營(yíng)收增長(zhǎng)的勢(shì)頭卻突然停了下來(lái)。

在該公司披露去年業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，有券商曾表示，“業(yè)績(jī)不及預(yù)期”。

2024年，華致酒行遭遇了上市以來(lái)首度營(yíng)收凈利“雙降”，營(yíng)收較2023年的101.21億元減少了約6.57億元。

分季度來(lái)看，公司去年二季度、三季度、四季度單季營(yíng)收持續(xù)下滑，同比分別下滑14.77%、20.84%、12.62%。

從酒類收入構(gòu)成來(lái)看，白酒收入的下滑成為公司整體規(guī)模收窄的重要原因。2024年其白酒營(yíng)業(yè)收入87.6億元，較2023年減少約6.35億元，下滑幅度約6.77%。

此外，進(jìn)口烈性酒、葡萄酒業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.81億元和4.2億元，同比減少43.75%和13.68%。

公司主要銷售區(qū)域收入亦全線下滑。華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.03億元，同比減少9.19%；華南地區(qū)13.71億元，同比減少1.88%；華北地區(qū)10.26億元，同比減少24.58%；華中地區(qū)9.13億元，同比減少25.94%；西南地區(qū)5.67億元，同比減少33.14%；東北地區(qū)3.02億元，同比減少28.76%；西北地區(qū)2.84億元，同比減少36.5%。

僅電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.92億元，同比增長(zhǎng)72.87%。公司對(duì)此解釋稱，主要系春節(jié)旺季備貨期間，電商各平臺(tái)改變營(yíng)銷戰(zhàn)略，加大促銷力度，對(duì)公司的供貨需求量增加，使得收入大幅增長(zhǎng)。

“賣得多，賺得少”成常態(tài)，高庫(kù)存之下還面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

“只要沒(méi)虧就好。”近期，一位業(yè)內(nèi)人士在提及華致酒行業(yè)績(jī)時(shí)這樣表示。

近年來(lái)的行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，酒類流通企業(yè)面臨著更多的挑戰(zhàn)。2022年，曾經(jīng)的名酒超級(jí)大商——銀基集團(tuán)因資不抵債停牌，次年黯然退市；2024年，“百億”酒商歌德盈香陷入欠薪、閉店風(fēng)波……

與此同時(shí)，涉酒供應(yīng)鏈平臺(tái)也面臨同樣的挑戰(zhàn)。“國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈第一股”，主營(yíng)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的怡亞通，依托茅臺(tái)、五糧液等名酒分銷，孵化運(yùn)營(yíng)了釣魚(yú)臺(tái)珍品壹號(hào)、國(guó)臺(tái)黑金十年、摘要12年等高毛利白酒產(chǎn)品，曾一度實(shí)現(xiàn)了近百億元的銷售額。然而，其最新披露的2024年年報(bào)顯示，怡亞通2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入776.17億元，同比下滑17.8%；歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比下滑24.92%。如今，在歷經(jīng)2023年酒飲業(yè)務(wù)下滑超13%后，該公司在2024年年報(bào)中甚至“隱去”了酒飲業(yè)務(wù)的具體營(yíng)收數(shù)據(jù)。

不過(guò)，仔細(xì)查看數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，怡亞通旗下從事“酒類批發(fā)、供應(yīng)鏈管理和進(jìn)出口業(yè)務(wù)”的子公司深圳市怡亞通深度供應(yīng)鏈管理有限公司，2024年?duì)I收5.52億元，同比下滑15.21%；同期凈利潤(rùn)181.17萬(wàn)元，同比大幅下滑32.80%。

“賣得多，賺得少”，華致酒行近年來(lái)面臨這樣的常態(tài)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，華致酒行歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年下滑，2024年降幅更是超過(guò)80%，這也是公司上市以來(lái)歸母凈利潤(rùn)的最大降幅。

此外，其整體毛利率已從2019年的約21%下滑至2024年的約8%。其中，2024年公司白酒（按產(chǎn)品分）毛利率為7.33%。

分地區(qū)來(lái)看，2024年，除華南毛利率微增以外，華東、電商、華北均出現(xiàn)毛利率的下滑。其中，電商板塊和華南地區(qū)毛利率最低，僅2.36%和5.09%，遠(yuǎn)低于公司的平均毛利水平。

值得關(guān)注的是，高庫(kù)存、價(jià)格倒掛等導(dǎo)致近年來(lái)酒商利潤(rùn)空間進(jìn)一步收窄。

截至2024年末，華致酒行存貨達(dá)到32.59億元，占總資產(chǎn)比例的45.81%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2018年~2020年公司年末存貨金額分別為15.11億元、16.7億元、18.92億元；而2021年~2024年年末，該數(shù)值為30.48億元、34.29億元、33.55億元、32.59億元。

存貨的逐年增高，公司也不得不對(duì)部分存貨計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。年報(bào)顯示，2024年公司為計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備產(chǎn)生的資產(chǎn)減值為-0.39億元。

加快門店布局，開(kāi)發(fā)高利潤(rùn)精品酒效果尚待評(píng)估

當(dāng)然，以華致酒行為代表的酒類流通企業(yè)，也在試圖求變。

我國(guó)酒類流通行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，由于我國(guó)分銷渠道多樣、零售終端分散、行業(yè)起步較晚，占市場(chǎng)較大份額的大型龍頭企業(yè)較少。這也是華致酒行重視規(guī)模擴(kuò)張的重要原因。

據(jù)悉，美國(guó)市場(chǎng)在2017年就呈現(xiàn)前十大和前五大經(jīng)銷商分別占據(jù)全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場(chǎng)74%和64.4%銷售額的局面。據(jù)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告，作為中國(guó)“酒業(yè)流通第一股”，華致酒行的市占率卻尚不足1%。

華致酒行在年報(bào)中表示，公司將從市場(chǎng)整體布局著眼，在穩(wěn)固原有城市與地區(qū)市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓新市場(chǎng)，致力于實(shí)現(xiàn)百?gòu)?qiáng)縣及以上地區(qū)門店的全面覆蓋，以此激發(fā)區(qū)域市場(chǎng)的全新增長(zhǎng)活力。具體而言，2025年，華致酒行提出了“精準(zhǔn)開(kāi)發(fā)、逐步升級(jí)、有序退出”三大原則，加快推進(jìn)連鎖門店計(jì)劃，多業(yè)態(tài)并存。

此外，公司也一直試圖在名酒經(jīng)銷“賣得多、賺得少”之外另辟蹊徑。一方面，立足各門店的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多元手段削減非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品庫(kù)存；另一方面則是更加重視利潤(rùn)更高的精品酒業(yè)務(wù)。

華致酒行年報(bào)提及，公司與國(guó)內(nèi)外知名釀酒企業(yè)及大型酒類流通商建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，經(jīng)銷的產(chǎn)品包括飛天茅臺(tái)、普通五糧液等知名酒品。同時(shí)，公司與國(guó)內(nèi)酒企合作開(kāi)發(fā)了“貴州茅臺(tái)酒（金）”“荷花酒”“釣魚(yú)臺(tái)精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒1818”“虎頭汾酒”“習(xí)酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金內(nèi)參”“賴高淮作品1989”等多款優(yōu)質(zhì)、暢銷酒品，是上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷。

浙商證券在點(diǎn)評(píng)去年公司三季度業(yè)績(jī)時(shí)表示：“受需求偏弱影響，預(yù)計(jì)目前（華致酒行）400元以內(nèi)價(jià)位的精品酒表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，次高端價(jià)位精品酒有所承壓。”

顯然，無(wú)論是加快連鎖門店計(jì)劃、提高市場(chǎng)占有率，還是積極開(kāi)發(fā)銷售利潤(rùn)更高的精品酒，其實(shí)際效果尚待更長(zhǎng)時(shí)間的驗(yàn)證。

華致酒行以及更多的酒類流通企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，怎樣才能找到真正有效的“治病良方”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者也將持續(xù)關(guān)注。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖