每經(jīng)記者 蔡鼎  岳楚鵬  蘭素英  宋欣悅    每經(jīng)編輯 程鵬 蘭素英    

◆ 美國國家信用正在受到質疑。本周，標普全球評級和Scope先后發(fā)出調降美國信用評級警告。標普暗示，若美國財政狀況惡化，其可能失去AA+評級。同時，特朗普及其團隊據(jù)稱正在研究是否解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。白宮對美聯(lián)儲的干預或進一步破壞美國信譽。在特朗普關稅政策影響下，美債收益率雖從上周4.5%的高點回落至4.333%，但“債市VIX”指數(shù)一度創(chuàng)年內新高，市場對債務前景仍然不安。美元指數(shù)繼續(xù)走低，收報99.235。從歷史經(jīng)驗看，跌破100或預示全球資金配置將重新洗牌。

◆?俄烏“暫停打擊”協(xié)議到期，美國快沒耐心了；特斯拉低價版Model Y或延至明年生產(chǎn)；Meta尋求亞馬遜、微軟等資助，分擔Llama訓練成本；3357美元！現(xiàn)貨黃金一度再創(chuàng)新高。更多內容，盡在《一周國際財經(jīng)》。

美國信用的十字路口：

降級魅影重現(xiàn)，白宮“對決”美聯(lián)儲

圖片來源：視覺中國-VCG41578127343

繼上周美國資產(chǎn)遭遇大規(guī)模拋售后，華盛頓和華爾街上空又籠罩在新的陰云之中：美國的國家信用正再次面臨嚴峻考驗。

本周，全球領先的信用評級機構標普全球評級（以下簡稱“標普”）和歐洲評級機構Scope接連對美國信用評級發(fā)出調降警告。標普稱，若未來財政狀況進一步惡化，美國可能失去現(xiàn)有的AA+評級。

標普曾在2011年成為首個下調美國信用評級的機構，當時導致美股兩周大跌17%。

與此同時，美聯(lián)儲的獨立性也在受到挑戰(zhàn)。白宮官員4月18日稱，特朗普及其團隊正在研究是否解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。分析師稱，試圖解雇鮑威爾可能“加劇對美國國債和美元的拋售”。

受關稅政策影響，美債收益率上周突破了4.5%的關鍵阻力位，本周收于4.333%，仍處于高位。而且，“債市VIX”指數(shù)周中一度飆升至137.26以上，創(chuàng)下年內新高，凸顯出投資者對債務前景的不安。

繼上周盤中跌破100關鍵關口后，美元指數(shù)本周繼續(xù)走低，截至發(fā)稿收報99.235?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，過去幾十年的經(jīng)驗表明，美元指數(shù)低于100，往往是一輪全球資金配置重新洗牌的前奏。

在4月14日的一份報告中，標普暗示稱，如果未來發(fā)生任何使美國財政狀況惡化的事情，它可能會將美國信用評級從目前的AA+再下調一級。

標普以財政信用分析中典型的隱晦語言稱，“未來幾個月美國政府預算程序和政策談判的結果，將有助于確定政策，為我們對美國主權信用的看法提供信息。這些討論可能會影響我們對美國財政狀況的看法?！?/span>

值得注意的是，早在2011年8月5日，在美國國會就提高美國債務上限問題陷入僵局，幾乎導致美國財政部無法支付賬單之后，標普成為首個下調美國主權信用評級的機構。這也是1917年以來美國政府信用評級首次被下調。

在標普將美國長期主權信用評級從“AAA”降至“AA+”之后，標普500指數(shù)大跌，兩周內跌幅達17%，直到兩個月后才得以收復失地。美股的大跌彼時還引發(fā)外界對債務危機的擔憂。

圖片來源：彭博社、中金公司研究部

而標普并不是近期唯一發(fā)出警告的評級機構。據(jù)外媒4月15日報道，總部位于柏林的Scope Ratings表示，如果長期的貿易戰(zhàn)削弱了外界對美元的長期信任，或者如果特朗普實施資本管制等更加極端的措施，美國的信用評級可能會被下調。

Scope Ratings的主權債務評級主管Alvise Lennkh-Yunus在15日發(fā)布的一份報告中說：“如果對美元特殊地位的懷疑增加，這將對美國的信用產(chǎn)生非常不利的影響?！?/span>

Scope Ratings目前將美國評級定為AA，展望為“負面”。這低于標普和惠譽的AA+評級，也低于穆迪的評級。

穆迪是目前唯一一家仍將美國評級定為最高等級“AAA”的大型評級機構，但該機構今年3月也警告稱，隨著預算赤字飆升、債務負擔能力銳減，美國的財政狀況已“進一步惡化”，美國經(jīng)濟面臨的“重大尾部風險”可能徹底撕破美國“AAA”評級的安全網(wǎng)。

穆迪尖銳指出，即使在經(jīng)濟樂觀的低概率情境下，美國債務負擔能力仍“顯著弱于其他AAA級主權國家”。利率攀升導致政府債務可負擔性降低，而赤字膨脹與利息支付激增更讓財政前景雪上加霜。特朗普政府對主要貿易伙伴加征懲罰性關稅，不僅加劇金融市場不確定性，更可能觸發(fā)物價飆升與經(jīng)濟驟冷，形成信用評級的下行壓力。

穆迪的報告還強調，美元和美債市場的傳統(tǒng)優(yōu)勢正被迫承擔“更關鍵的緩沖作用”，但這一支柱能否長期對沖財政惡化仍是未知數(shù)。

評級機構的集體憂慮，根源在于美國不斷膨脹的“債務雪球”。相較于2011年約為15萬億美元的美國國債總額，當下的債務已經(jīng)高出一倍不止。據(jù)US Debt Clock的實時數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，美國的債務總額已高達36.7萬億美元，利息支出也將是巨大的負擔。例如，在截止到2024年9月30日的2024財年，美國的債務利息支出已超過1萬億美元。

《華爾街日報》報道稱，雖然穆迪和惠譽在2011年時并沒有跟隨標普下調對美國的AAA評級，但這兩家評級機構當年也曾將美國的評級展望從穩(wěn)定調整為負面，這表明接下來下調美國評級的可能性更高?！皰伿勖绹Y產(chǎn)”的趨勢可能會愈演愈烈。

在財政風險日益凸顯的同時，特朗普近兩日連續(xù)向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓，美聯(lián)儲獨立性也在引發(fā)市場擔憂。

鮑威爾日前明確表示不會因市場波動而采取緊急救市措施。他的表態(tài)立即招致特朗普的強烈批評。據(jù)央視新聞，美聯(lián)社認為，特朗普的關稅政策令美國經(jīng)濟衰退風險加劇，而特朗普似乎希望把責任推到鮑威爾身上。

圖片來源：新華社記者 胡友松攝

4月17日，特朗普稱可立即讓鮑威爾走人，要求美聯(lián)儲立即降息。18日，他在白宮重申鮑威爾應降低利率。同日，白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特證實，特朗普及其團隊正在研究能否解雇鮑威爾。

這種公然干預央行決策的行為，引發(fā)了市場的廣泛擔憂。正如布魯金斯學會高級研究員薩拉·賓德所說，“美聯(lián)儲需要公眾信心。但如果總統(tǒng)試圖讓鮑威爾下臺，那只會增加不確定性?！?/span>

美聯(lián)儲前主席本·伯南克也曾警告：“政治干預貨幣政策可能會產(chǎn)生不良的繁榮-蕭條周期，最終導致經(jīng)濟不穩(wěn)定和通脹上升?！?/span>

破壞美聯(lián)儲的獨立性，無異于動搖美元體系的另一根支柱。Schwab金融研究中心首席固定收益策略師Kathy Jones告誡說，試圖解雇鮑威爾可能會加劇對美國國債和美元的拋售。

近期美元和美債市場的表現(xiàn)，正成為衡量投資者對美國信心的一面鏡子。

美元指數(shù)自1月創(chuàng)下高點以來持續(xù)下跌，4月11日盤中更是跌破了關鍵的100點心理關口，觸及99.01點，創(chuàng)2022年年初以來最低水平。本周，美元指數(shù)進一步走低，收報99.23。

從歷史經(jīng)驗來看，美元跌破100往往是一輪全球資金配置重新洗牌的前奏。過去幾十年，美元指數(shù)跌破100這一現(xiàn)象常常出現(xiàn)在美國經(jīng)濟陷入衰退或滯漲（如1974—1975、1977—1981、2008、2020）之際，疊加美聯(lián)儲降息或寬松周期（如1977—1979、2008–2015、2020–2021），導致美元失去利差優(yōu)勢，資本加速流出。

美國銀行（BofA）4月全球基金經(jīng)理調查也印證了市場對美元的擔憂。調查顯示，約61%的受訪者預計美元將在未來12個月走弱，創(chuàng)2006年5月以來的最大看空比例。

美債市場也難言平靜。盡管本周基準10年期美債收益率從上周4.51%的高點回落至4.333%，但仍處于相對高位。被稱作“債市VIX”的美債風險波動率指標——美銀MOVE指數(shù)周中還一度飆升至137.26以上，刷新年內高點，凸顯投資者對債務前景的不安。

在此背景下，資金流向也發(fā)生了變化。美國債券巨頭太平洋投資管理公司 (PIMCO) 表示，歐洲、英國、日本或新興市場的長期外國政府債券似乎是美國國債的有吸引力的替代品。

澳大利亞國民銀行高級外匯策略師Rodrigo Catril表示，歐元和瑞士法郎預計將受到提振。

“做多黃金”更是成為了全球投資者的一致選擇。4月16日，現(xiàn)貨黃金再度刷新歷史高位至3357.78美元/盎司，后回吐部分漲幅。

高盛分析師預計金價到今年底將漲至3700美元/盎司，極端尾部風險情境下可能接近4500美元/盎司。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室亦再次調升金價預期，稱未來12個月的黃金價格或達3500美元/盎司。

評級機構的警示、白宮對美聯(lián)儲獨立性的潛在挑戰(zhàn)、金融市場的緊張情緒以及“對等關稅”的陰影……多重壓力因素正匯聚于一點，將美國的主權信用推向了一個關鍵的十字路口。

未來幾個月，市場將緊盯幾大焦點：

其一，鮑威爾的命運是否會因政治壓力而改變。Evercore ISI分析師Krishna Guha警告，“特朗普訴Wilcox”案的裁決可能會通過擴大總統(tǒng)權力，允許總統(tǒng)解雇先前被認為不受政治壓力影響的機構的官員，從而破壞美聯(lián)儲和其他政府機構的獨立性。鮑威爾日前講話也提到了這起案件，稱這不適用于美聯(lián)儲。

其二，通脹“幽靈”是否會再次抬頭。雖然CPI同比增速在3月出現(xiàn)溫和回落，但核心服務類通脹仍高居不下。更關鍵的是，特朗普的關稅政策可能推動“輸入型通脹”重新抬頭。

據(jù)外媒4月18日報道，根據(jù)路透社經(jīng)濟學家調查，經(jīng)濟學家上調了對所有接受調查的通脹指標的預期，預計至少到2027年，所有通脹指標都將遠高于美聯(lián)儲2%的目標。

其三，據(jù)美國國預算辦公室，今年6月，美國財政部將迎來一輪國債密集到期，再融資壓力陡增。安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問穆罕默德·埃爾-埃利安4月12日表示，當前國債市場波動“已接近市場功能失調的邊緣”，若缺乏明確的政策回應，市場流動性風險和定價失控問題可能會急劇放大。穆迪此前也稱，若債務再融資成本攀升，將對聯(lián)邦預算構成巨大壓力。

這些不僅僅是華爾街的擔憂，更可能定義新一輪全球金融格局的走向。

美烏礦產(chǎn)協(xié)議備忘錄細節(jié)公布！

俄烏“暫停打擊”協(xié)議到期 美國快沒耐心了

圖片來源：視覺中國-VCG31N2202607825

據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間4月18日，烏克蘭政府正式公布了與美國達成的礦產(chǎn)協(xié)議意向備忘錄文本。

根據(jù)備忘錄內容，其核心要點之一是規(guī)定設立烏克蘭重建投資基金。該基金的設立旨在吸引美國及國際社會對烏克蘭的投資，助力烏克蘭在多年沖突后實現(xiàn)經(jīng)濟重建與發(fā)展。

備忘錄還特別指出，美烏雙方承認烏克蘭自愿放棄世界第三大核武器庫。

備忘錄規(guī)定，美國尊重烏克蘭加入歐盟后的義務，或與國際金融機構及其他官方債權人達成協(xié)議時所承擔的相關義務。這意味著，美烏之間關于礦產(chǎn)協(xié)議的制定工作，不會與烏克蘭的歐洲一體化道路產(chǎn)生沖突。

據(jù)新華社消息，美國總統(tǒng)特朗普18日表示，如果圍繞烏克蘭問題的談判無法在短期內取得明確進展，美國將不再參與斡旋。特朗普當天在白宮對記者說，如果某一方或雙方讓談判變得非常困難，“我們將不再參與其中”。

美國媒體認為，圍繞烏克蘭問題的斡旋行動已陷入僵局，美方正日益失去耐心。

根據(jù)烏克蘭最高拉達（議會）18日公布的信息，烏總統(tǒng)澤連斯基已經(jīng)簽署了有關將烏克蘭戰(zhàn)時狀態(tài)和總動員令從2025年5月9日延長90天至8月6日的法令。

同一天，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，為期30天的俄烏暫停打擊能源基礎設施約定期限已到期，但俄總統(tǒng)普京未就此作出新指示。佩斯科夫指出，俄羅斯遵守了俄烏暫停打擊能源基礎設施的約定，但烏克蘭未能遵守。

俄方指責烏克蘭軍隊自3月18日相關約定生效以來對俄羅斯多個地區(qū)的能源目標發(fā)動了120多次襲擊。而烏克蘭也指責俄方同期30多次違反約定，打擊了烏克蘭各地的關鍵基礎設施。

特斯拉低價版Model?

Y或延至明年生產(chǎn)

圖片來源：每經(jīng)記者 張建攝

當?shù)貢r間4月18日，據(jù)外媒報道，特斯拉原本承諾在今年上半年推出價格更親民的電動車，但目前在美國的生產(chǎn)計劃已被推遲。預計這款低價版Model Y（內部代號為E41）的生產(chǎn)時間推遲到第三季度到明年初不等，大幅晚于特斯拉公開承諾的時間表。

特斯拉目標是2026年在美國生產(chǎn)25萬輛這種更便宜的Model Y。但最終這款新車也計劃在中國和歐洲生產(chǎn)。此前報道指出，未來推出的E41將比現(xiàn)款Model Y更小，生產(chǎn)成本預計降低20%。

隨著特朗普對美國以外進口的汽車和汽車零部件征收25%關稅，汽車制造商正面臨價格上漲和供應鏈中斷的風險。但除了關稅，特斯拉目前還面臨多重嚴峻挑戰(zhàn)。

2024年，特斯拉歷史上首次出現(xiàn)年度交付量下滑，分析師預計今年銷量將繼續(xù)下降。引發(fā)銷量下滑的因素多種多樣，包括馬斯克與特朗普的密切合作以及對歐洲極右翼政治人物的支持給品牌聲譽造成的損害。特斯拉產(chǎn)品線老化、缺少相對便宜的車型也是公司面臨的另一重挑戰(zhàn)。

Meta尋求亞馬遜、微軟等資助

分擔Llama訓練成本

圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航攝

4月18日，據(jù)外媒報道，過去一年，Meta向包括微軟、亞馬遜在內的多家科技公司尋求資金支持，以分擔其大模型Llama的訓練成本。

作為回報，Meta提出了多種合作方案，例如允許資金支持者參與Llama未來功能的開發(fā)決策。報道指出，Meta最初提出這項名為“Llama聯(lián)盟”的合作構想時，市場反應較為冷淡。一些被Meta接洽的公司對于投資一個最終將開源的模型持謹慎態(tài)度，因為這相當于為最終可以免費獲得的技術付費。

報道還提到，Meta與亞馬遜和微軟進行了最為深入的探討。知情人士透露，Meta也曾與Databricks、IBM和Oracle等公司，甚至至少一位來自中東的投資者代表進行過洽談。

分析指出，Meta此舉意在加強與亞馬遜和微軟等主要云服務提供商的關系，并探索Llama商業(yè)化的更多可能性。

據(jù)悉，Meta今年預計將在資本支出上花費600億至650億美元，比2024年增加約60%，主要用于開發(fā)更多的AI數(shù)據(jù)中心。這一支出約占其今年預期收入的三分之一。

美元指數(shù)連續(xù)第四周下跌

3357美元！現(xiàn)貨黃金一度再創(chuàng)新高

本周，美股三大指數(shù)齊跌。標普500指數(shù)累計下跌1.50%，納指累跌2.62%，道指累跌2.66%。

“科技七姐妹”本周均下跌，英偉達累跌超8%，Meta跌7.74%，亞馬遜跌6.63%。

美元指數(shù)延續(xù)頹勢，本周累跌0.56%，收于99.23，為連續(xù)第四周下跌。德意志銀行在本月早些時候警告稱：“美元的避險屬性正在受到侵蝕?！?/span>

美國10年期國債收益率本周累跌超16個基點，20年期美債收益率累跌10.27個基點，30年期美債收益率累跌7.23個基點。

美國“對等關稅”沖擊下，國際金價不斷刷新歷史紀錄?，F(xiàn)貨黃金本周累計上漲2.34%，周中一度刷新歷史高位至3357.78美元/盎司，后有所回落。紐約期金本周累計上漲2.65%，周中也一度漲至3371.90美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

記者|蔡鼎??岳楚鵬??蘭素英??宋欣悅

編輯|程鵬?蘭素英 肖勇?杜波

校對|孫志成

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