唯有轉(zhuǎn)型，才能華大！

月底的財報季，各上市公司2024年年報陸續(xù)出爐。盡管此前已有預(yù)告鋪墊，但正式年報出來后，有些數(shù)字仍然引人關(guān)注。

國內(nèi)幾家大型第三方檢測服務(wù)公司，不約而同都錄得“大額虧損”，堪稱大型比慘現(xiàn)場。

其中，應(yīng)收帶來的計提信用減值，是幾家虧損的主要原因之一。果然，特殊時期賺到的錢，都會以某種方式，反哺回去。

但這一次，大家都“主動選擇”甩掉歷史包袱，用短期陣痛換取長期輕裝上陣了。

從公共衛(wèi)生事件驅(qū)動的短期紅利，轉(zhuǎn)向常規(guī)檢測業(yè)務(wù)的長期價值，才是穿越周期的關(guān)鍵。

常規(guī)業(yè)務(wù)上，華大基因表現(xiàn)如何呢？

剔除2023年在新冠結(jié)算上的收入，華大基因的核心業(yè)務(wù)，2024年實際同比還是增長；

各子業(yè)務(wù)板塊中，表現(xiàn)最為亮眼的要數(shù)腫瘤與慢病防控業(yè)務(wù)，同比增長超過19%，其中腸癌檢測營業(yè)收入突破2億元，同比增長約270.60%。

整體有壓力，局部有亮點。

但，客觀來講，新板塊的營收增長，要撐起總體營收增長的大旗，還需成長時間，需要持續(xù)投入，更需要戰(zhàn)略定力。

今天，我們不聊年報數(shù)據(jù)上的短期波動，市面上已經(jīng)充斥著各種數(shù)據(jù)短期波動帶來的悲觀論調(diào)，人云亦云并沒有什么價值。

應(yīng)該看到，華大基因，這家龍頭測序企業(yè)，國內(nèi)，和大家一樣，面臨行業(yè)調(diào)整、醫(yī)保支付改革、市場競爭加劇多重因素疊加；國外，又?jǐn)?shù)次面臨美國政府的無理由打壓；它所遭遇的情況，無疑比眾多企業(yè)更要復(fù)雜。

單純內(nèi)卷已沒有意義。行業(yè)要發(fā)展、企業(yè)要發(fā)展，保存量、找增量，一方面得激發(fā)國內(nèi)市場的活力，一方面得在海外尋求更多的突破。

還是沿著原有路徑按部就班嗎？

市場需要創(chuàng)新思維、創(chuàng)新模式和果敢精神，來打破常規(guī)。

為此，華大基因，做了什么？怎么做的？有何啟示？

新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，已經(jīng)見到成效

種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現(xiàn)在。

華大基因的轉(zhuǎn)型之路，并不是從現(xiàn)在才開始。

按傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊分類，我們看看各個細分板塊各自面臨的挑戰(zhàn)：

生育健康板塊，最大挑戰(zhàn)來自出生人口的逐年下降；

腫瘤防控和感染防控板塊，內(nèi)部挑戰(zhàn)是注冊、物價和醫(yī)保的困境，外部挑戰(zhàn)是其他技術(shù)平臺強有力的競爭，市場進展并不如預(yù)期；

組學(xué)服務(wù)板塊，挑戰(zhàn)來自科研經(jīng)費天然的天花板、市場價格的無限內(nèi)卷；

精準(zhǔn)方案板塊，挑戰(zhàn)來自應(yīng)用市場未完全打開、市場趨于飽和、客戶經(jīng)費減少。

挑戰(zhàn)不是華大基因一家，所有細分市場的玩家，都會遭遇同樣的問題。但龍頭，無疑會率先感受到市場的寒意。

出生率、醫(yī)改政策、市場內(nèi)卷，很多事情無法左右，只能轉(zhuǎn)變自己。

怎么轉(zhuǎn)？

轉(zhuǎn)型不轉(zhuǎn)行！

生育健康板塊，以NIPT成功的邏輯，再造“NIPT”。于是，我們看到，華大基因開始向攜帶者方向、遺傳病基因檢測方向發(fā)力，攜帶者篩查檢測收入同比增長12.32%，遺傳病基因檢測相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長50%左右；

腫瘤防控板塊，最大亮點是，以民生模式成功的邏輯，再行復(fù)制。于是，我們看到，華大基因在各地推動普惠適齡人群的腸癌篩查項目，腸癌檢測營業(yè)收入突破2億元，同比增長約270.60%；

慢病管理毫無疑問是巨大市場，尤其心腦血管、神經(jīng)退行性疾病領(lǐng)域。于是，我們看到，華大基因加大了對中老年群體慢性病防控業(yè)務(wù)的整體投入，參與了國家“十四五”重大專項，推出了一系列篩查和診斷產(chǎn)品；

感染防控板塊，難點和突破在于醫(yī)院本地化。于是，我們看到，針對病原NGS檢測工序繁多、操作復(fù)雜、容易污染、分析困難的問題，華大基因推出了多款病原微生物測序平臺適配和全自動化系統(tǒng)開發(fā)，以滿足各級醫(yī)療機構(gòu)的通量需求，適應(yīng)本地化入院布局。

精準(zhǔn)業(yè)務(wù)板塊，國內(nèi)增速下滑，那就向海外整體輸出。于是，我們看到，一系列海外技術(shù)轉(zhuǎn)移項目落地成效相繼顯現(xiàn)，東南亞、中東歐區(qū)域營業(yè)收入分別增長48.68%、46.12%。

除此以外，近來明顯可以看到華大基因在C端消費場景上的發(fā)力，旗下新媒體平臺明顯加推了面向C端的各種健康管理內(nèi)容。

公司年報顯示，華大基因已經(jīng)對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院系統(tǒng)進行數(shù)據(jù)重構(gòu)，打通了用戶管理與服務(wù)流通環(huán)節(jié)，可以為C端提供以健康為中心的便捷式多組學(xué)醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)及遺傳咨詢服務(wù)。未來也將大力拓展自營商城等私域渠道，推動公域與私域業(yè)務(wù)場景的深度聯(lián)動。

老賽道，新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的布局，一定程度上緩解了成熟產(chǎn)品的增收壓力。

這是華大基因在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，已經(jīng)看到成效。

其底層邏輯，客戶渠道已經(jīng)建好，就可以賣更多的產(chǎn)品來增加收入、來進行成本攤銷。

但產(chǎn)品間并非毫無關(guān)聯(lián)，而是相互協(xié)同。

例如，生育健康板塊，總體圍繞出生缺陷三級防控體系來布局；腫瘤防控板塊，總體圍繞腫瘤預(yù)、篩、診、監(jiān)一體；而感染防控板塊，更強調(diào)居家、社區(qū)、門急診、住院等多個場景的現(xiàn)實需求。

不同領(lǐng)域，重點不同。

但相同的是，產(chǎn)品閉環(huán)的思維。

擁抱AI，解決測序普及中的成本、易用性的問題

有了產(chǎn)品，市場就一定會打開嗎？

不盡然。

市場培育需要時間，產(chǎn)品的價值，也需要時間來檢驗。

大家想過沒有，十年間，盡管測序的成本一直在下降，盡管我們一再做入院、做市場教育，但測序產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為什么還是不及預(yù)期？

有些問題，一直沒有得到有效解決。

比如，本地化開機，一直面臨樣本量、開機成本間的平衡；

比如，檢測前后的咨詢，一直給臨床醫(yī)生、企業(yè)非常大的負擔(dān)。

測序產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，一定得依賴于成本下降、易用性提高所帶來的廣覆蓋，而非只是待在頭部醫(yī)院、服務(wù)于少數(shù)人群。這也與華大基因一直踐行的普惠思路契合。

怎么辦？所幸，現(xiàn)在有了更好的工具。

2024年9月，在DeepSeek爆火之前，華大基因即提出“生成式生物智能范式GBI ALL

(Generative Bio-Intelligent)”，旨在通過智能科技的力量，精準(zhǔn)洞察并高效應(yīng)用生命數(shù)據(jù)，加速基因檢測與健康管理的智能化進程。

今年，華大基因更是提出，將圍繞“ALL計劃”的核心戰(zhàn)略目標(biāo)，將業(yè)務(wù)模式從生產(chǎn)型服務(wù)全面轉(zhuǎn)向智能型服務(wù)。

為什么華大基因要如此堅定地擁抱AI大模型？

原因有兩點：

（1）基因測序公司，天然是適合AI的。

基因測序產(chǎn)業(yè)，從一開始就是BT+IT的融合，其與生俱來的數(shù)據(jù)思維、分析能力，與AI時代的要求的底層能力高度契合，所以能進行很好的遷移，這是技術(shù)同源；

基因測序過程產(chǎn)生了海量的多組學(xué)數(shù)據(jù)，臨床基因檢測產(chǎn)生了海量的案例，這些正適合AI強悍的邏輯推理能力、數(shù)據(jù)處理能力。

（2）AI大模型，可以幫助加速解決上述提到的成本、易用性的問題，加速應(yīng)用普及。

過去，培養(yǎng)一位實驗人員、臨床專家需要耗時半年且難以規(guī)模化，而現(xiàn)在，通過AI的幫助，實驗人員能夠穩(wěn)定、高效、系統(tǒng)地處理樣本，臨床專家可以更方便解讀報告，這都大大降低相關(guān)人員的學(xué)習(xí)曲線，降低了數(shù)據(jù)產(chǎn)出及分析成本，提升了用戶體驗，加速了應(yīng)用普及。

顯然，華大基因在數(shù)據(jù)積累、數(shù)據(jù)分析上具有較大的先發(fā)優(yōu)勢。

目前，華大基因的GBI ALL，包括面向臨床的基因檢測多模態(tài)大模型Genetic Transformer(簡稱GeneT)、面向公眾的基因組咨詢平臺ChatGeneT，以及智能化疾病防控系統(tǒng)“13311i”。并陸續(xù)將相關(guān)模塊整合進生育健康、腫瘤防控、慢病管理、感染防控等全部業(yè)務(wù)板塊，助力各業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)型升級，希望在未來實現(xiàn)真正的全自動檢測和輔助診斷。

從生產(chǎn)型服務(wù)，全面轉(zhuǎn)向智能型服務(wù)，其實質(zhì)內(nèi)涵是什么？

把人解放出來、把成本降下來、把對客戶的能力要求降下來，由AI大模型、由自動化去解決大多數(shù)的常規(guī)問題。

如此，應(yīng)用普及，就成為可能。

篇尾

無論是新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)方向的布局，還是全面向AI智能型服務(wù)的轉(zhuǎn)型，一方面需要持續(xù)的研發(fā)投入，另一方面，則需要充沛的資金儲備。兩者缺一不可。

研發(fā)為矛，現(xiàn)金為盾。

2024年，華大基因年研發(fā)投入高達6.77億，同比增長10.20%，這在行業(yè)寒冬、各企業(yè)紛紛降低投入的背景下，顯得尤為突出；

現(xiàn)金儲備是底氣所在，2024年末，華大基因現(xiàn)金儲備39.35億元，總資產(chǎn)高達125.42億元。

持續(xù)的高研發(fā)投入、充足的資產(chǎn)儲備，這是華大基因轉(zhuǎn)型之路的信心之源。

此外，我們還觀察到，華大基因?qū)Σ糠秩蛏a(chǎn)中心進行收縮，關(guān)閉低效資產(chǎn)，同時投入更多資源在東南亞、拉丁美洲等地區(qū)，這是華大基因主動在進行全球戰(zhàn)略布局的調(diào)整。

功不唐捐。

2025年3月，沙特國家醫(yī)療集采公司（NUPCO）正式公布公立醫(yī)院三年期外送檢測服務(wù)集中采購項目中標(biāo)結(jié)果，華大基因沙特合資公司Genalive中標(biāo)人民幣9.5億元訂單。

行業(yè)寒冬中，悲觀者看到利潤滑坡，樂觀者看到價值洼地。

陣痛是為了更好地生長。

華大基因的這場逆風(fēng)局中的韌性突圍，值得拭目以待。

免責(zé)聲明：文中觀點僅代表作者觀點，不作為投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。