每經(jīng)記者 張壽林 北京報道    每經(jīng)編輯 廖丹    

2021年6月，一份名為《生物多樣性與金融穩(wěn)定：探索行動方案》愿景報告提示，應高度關注生物多樣性損失與宏觀經(jīng)濟、金融系統(tǒng)之間的聯(lián)系。隨后，在2021年10月發(fā)布的《生物多樣性與金融穩(wěn)定》研究中期報告，2022年3月發(fā)布的《央行、監(jiān)管機構與生物多樣性：應對生物多樣性喪失和系統(tǒng)性金融風險的行動議程》報告，進一步闡述了生物多樣性喪失與金融穩(wěn)定之間的聯(lián)系與互動關系。

這一系列報告由“生物多樣性與金融穩(wěn)定”聯(lián)合研究小組發(fā)布，后者是央行與監(jiān)管機構綠色金融網(wǎng)絡（NGFS）和可持續(xù)金融政策洞察、研究和交流國際網(wǎng)絡（INSPIRE）聯(lián)合發(fā)起成立。

“生物多樣性與金融穩(wěn)定”聯(lián)合研究小組由NGFS研究工作組主席馬駿博士和INSPIRE共同主席、倫敦政治經(jīng)濟學院教授Nick Robins共同主持。具體研究工作，由孫天印博士和倫敦政治經(jīng)濟學院Simon Dikau博士共同負責協(xié)調管理。小組由100余名來自NGFS成員（中央銀行和監(jiān)管機構）和學術界、非政府組織與智庫的專家組成。

孫天印是清華大學國家金融研究院綠色金融研究中心副主任，擔任國際學術雜志“Journal of Sustainable Finance and Investment”的副主編，全球央行與監(jiān)管機構綠色金融網(wǎng)絡（NGFS）監(jiān)管工作組和研究工作組協(xié)調人和全球風險專業(yè)人士協(xié)會（GARP）可持續(xù)與氣候風險（SCR）項目全球顧問委員會委員等社會職務。

他曾在中國銀保監(jiān)會、蘇黎世聯(lián)邦理工大學、德國ThinkStep集團總部、UNEPWI可持續(xù)消費與生產(chǎn)聯(lián)合研究中心和聯(lián)合國紐約總部從事研究工作。

他目前領導包括環(huán)境氣候風險與機遇分析、金融機構碳核算、轉型金融、生物多樣性與金融穩(wěn)定相關性等方面的研究工作。

日前，孫天印接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪，他詳細闡述了氣候變化和生物多樣性喪失與金融的內在深刻關系，并提出政府、監(jiān)管者、企業(yè)、金融機構需要做的事情。

中國生物多樣性保護事業(yè)再次邁出新步伐。作為國家植物園體系的重要組成部分，國家植物園近日正式揭牌 新華社圖

可再生資源成本理論上可趨近于零

NBD：在您看來，氣候變化對經(jīng)濟和金融機構會造成怎樣的風險？

孫天印：氣候變化和無準備的減緩氣候變化的相應措施均可帶來商業(yè)和金融風險，這些風險可以進一步劃分為物理風險和轉型風險。

物理風險是指氣候或環(huán)境事件（如洪水、臺風、干旱、熱浪以及海平面上升等氣候災害）造成的影響。它通過兩種方式影響經(jīng)濟。

第一種是極端氣候事件（主要指氣候災害事件）帶來的短期性影響，可導致業(yè)務中斷和實物財產(chǎn)的喪失。

自工業(yè)化時代以來，人類的經(jīng)濟活動持續(xù)消耗化石能源，排放了大量溫室氣體，導致當前大氣中其濃度相較工業(yè)化時代之前高出接近一倍。后果就是溫室效應導致全球平均溫度升高超過1攝氏度，氣候災害（包括洪水、干旱、臺風、森林火災等）發(fā)生的頻率和強度加大，且更加難以預測，引發(fā)的經(jīng)濟損失逐年快速升高。

未來碳排放若得不到遏制，全球氣溫將進一步升高，引發(fā)比當前更多、更劇烈的氣候災害，從而影響經(jīng)濟部門中企業(yè)的實體資產(chǎn)、商業(yè)運營、供應鏈，造成更多經(jīng)濟損失。

第二種是長期性影響，主要指氣候變化導致全球溫度升高、海平面上升造成的影響和風險。這些風險來源于全球氣候和溫度變化導致的常態(tài)化或永久性影響。

例如，全球溫度上升可導致農(nóng)業(yè)產(chǎn)量、勞動生產(chǎn)力和旅游業(yè)收入永久性減少；海平面上升是一種常態(tài)化變化，會導致大規(guī)模移民，實體資產(chǎn)受損。

無論是短期性氣候事件還是長期性影響，都會導致實體經(jīng)濟受損，進而將風險傳導給金融機構。途徑包括，如果實體企業(yè)受到氣候災害影響，則運營成本增加，收入減少，利潤相應減少。最終導致企業(yè)的財務表現(xiàn)惡化，償付貸款的能力減弱形成信用風險；相應地，企業(yè)未來長期受到氣候災害的影響，現(xiàn)金流也會變差，導致企業(yè)估值減小，形成市場風險。對于保險公司，實體資產(chǎn)損失增多，將導致更多、更頻繁的保險索賠。

轉型風險是指，在向低碳經(jīng)濟轉型的過程中，由于政治、法律、技術和市場變化而產(chǎn)生的金融和信譽風險。轉型會導致需要重新評估金融資產(chǎn)的價值，給企業(yè)和投資帶來了不確定性與風險。

例如，轉型風險可能源于政府出臺的化石燃料限制性政策，禁止內燃機汽車上路，對企業(yè)征收碳稅和建立碳排放交易系統(tǒng)，加強環(huán)境規(guī)制（如對污染物征稅以及處罰污染性企業(yè)），等等。

技術進步也可造成傳統(tǒng)技術和行業(yè)的轉型風險。太陽能發(fā)電、風能發(fā)電和電力儲存技術成本的持續(xù)降低，可能削弱以化石燃料為基礎發(fā)電技術的市場競爭力。

彭博社的一項研究顯示，從2010年到2020年，太陽能發(fā)電、風能發(fā)電和電力儲存的平均成本分別下降了85%、49%和85%。隨著技術進步，可再生能源的發(fā)電成本有望繼續(xù)下降。由于可再生資源基本不受稀缺性限制，理論上成本可趨近于零。

此外，投資者和公眾的環(huán)保、低碳意識提高，也會影響一些產(chǎn)品、技術或者標的企業(yè)在市場上的受歡迎程度。在成本和質量相差不大的前提下，環(huán)保和低碳屬性較好的產(chǎn)品和技術，可能更容易受到市場追捧，獲得更高溢價。

在討論轉型風險的同時，我們也需要關注轉型帶來的巨大潛在市場機遇。在全球實現(xiàn)碳中和的大背景下，一些碳排放強度較高的行業(yè)和企業(yè)，如果不積極主動轉型，未來會面臨較高的轉型風險；與之相反，那些本身就處于清潔低碳領導者的企業(yè)和行業(yè)，未來會迎接更大的市場機遇和發(fā)展空間。

根據(jù)不同機構的預測，我國在2060年實現(xiàn)碳中和目標之前，綠色低碳投資的市場空間高達數(shù)百萬億元。

孫天印 受訪者供圖

強化氣候韌性城市和韌性基礎設施研究

NBD：應對氣候風險，您認為政府、監(jiān)管者、企業(yè)、金融機構可以采取哪些行動？

孫天印：應對氣候風險，政府、監(jiān)管者、企業(yè)和金融機構都可以從自身出發(fā)，發(fā)揮各自作用，開展相應行動。

對于政府，應對氣候的轉型風險和物理風險所發(fā)揮的作用不同。從應對轉型風險的角度看，政府應盡早給出行業(yè)和地區(qū)的碳中和規(guī)劃和實現(xiàn)路徑，便于企業(yè)和金融機構對行業(yè)和企業(yè)轉型路徑有清楚的預期，也方便相關組織和機構在開展氣候轉型風險分析時，能夠更準確地設定轉型情景。

從應對氣候物理風險的角度看，特別是地方政府應充分將氣候災害的變遷和影響納入未來的產(chǎn)業(yè)和城市規(guī)劃中，避免將價值密度高的資產(chǎn)布局在未來氣候災害的高發(fā)區(qū)。同時，應加強對氣候韌性城市和韌性基礎設施的研究和應用。

未來，即使人類社會成功地實現(xiàn)全球碳中和目標，將全球溫度升高控制在2度或1.5度以內，也不可避免地面臨一定程度的氣候變化影響。這種影響會超越我們當前能觀察到的氣候災害影響。因此，建立一個更具氣候韌性的經(jīng)濟和社會體系，將有助于我們更好地適應未來變化的世界。

央行和監(jiān)管機構，首先應該對銀行業(yè)、資管業(yè)和保險業(yè)在系統(tǒng)層面開展氣候風險分析，識別和評估系統(tǒng)性風險，帶動被監(jiān)管對象在氣候風險分析方面的關注和重視。

央行和監(jiān)管機構可出臺鼓勵性的指導性意見或強制性的監(jiān)管要求，鼓勵、教育和引導企業(yè)和金融機構重視氣候相關風險，并組織開展相關的研究和實踐。

人民銀行去年組織一批銀行作為試點開展氣候風險壓力測試，并出臺了《金融機構環(huán)境信息披露指南》。該文件也涉及環(huán)境(氣候)風險方面的內容，是監(jiān)管在氣候風險工作方面很好的開端。

此外，監(jiān)管機構還可利用自身優(yōu)勢，根據(jù)國家碳中和的實施計劃和最新政策，制定統(tǒng)一的情景設置，整合組織數(shù)據(jù)搜集和共享，解決數(shù)據(jù)缺失問題。

對于企業(yè)和金融機構，首先，應充分認識到氣候風險與自身業(yè)務的相關性，提高對相關風險的重視程度。

這需要在企業(yè)和金融機構建立自上而下的風險治理結構，并明確決策和管理分工。比如在董事會設立氣候風險管理委員會、明確劃分管理層對氣候風險管理的責任等。

其次，在內部建立氣候政策和氣候風險分析相關的專門團隊，或雇用外部咨詢和學術機構，評估自身的氣候風險敞口，并設置降低氣候風險敞口的具體目標。

對于企業(yè)，需要了解自身當前的相關碳排放量，并設定企業(yè)未來的碳中和目標和實施方案。

例如，企業(yè)需要在產(chǎn)業(yè)布局上逐漸減少高排放的業(yè)務，向清潔技術轉移，開發(fā)應用傳統(tǒng)技術的替代解決方案，利用碳匯和負碳技術，中和自身高碳資產(chǎn)的碳排放，對沖低碳轉型風險等。

對于金融機構，應制定和公布有明確時間節(jié)點、可量化的綠色投融資目標，和風險防控目標。完善投前貸前風險評估，例如在原有的盡職調查流程中，增加與氣候風險因素相關的審查步驟；根據(jù)資產(chǎn)的綠色化程度調整內部風險權重，在調整風險權重因子方面，法國外貿(mào)銀行（Natixis）是先行者。完善投后貸后的氣候風險管理，例如對貸款客戶建立高頻風險監(jiān)測體系。為相關客戶通過提供低碳轉型方案和資金支持的方式，進行轉型賦能，在推動高碳企業(yè)客戶加速轉型的同時，也促進自身資產(chǎn)結構的低碳化轉型。生物多樣性喪失將影響企業(yè)財務健康

NBD：在您看來，生物多樣性喪失與金融風險有怎樣的關系？

孫天?。荷锒鄻有詥适l(fā)金融風險的原理與氣候風險類似。從宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的角度來看，它們都是環(huán)境風險的來源之一。

生物多樣性喪失相關的風險，也可分為物理風險和轉型風險。風險以金融資產(chǎn)的減值或者債權業(yè)務違約率上升的形式體現(xiàn)，相關企業(yè)受到生物多樣性喪失相關風險的影響，導致經(jīng)營狀況惡化，進而影響到財務健康。

物理風險源于生產(chǎn)和經(jīng)濟活動對各種生態(tài)系統(tǒng)服務的依賴。根據(jù)聯(lián)合國權威報告，生態(tài)系統(tǒng)服務分類包括供給服務（如提供食物與纖維）、調節(jié)服務（如氣候調節(jié)等）、文化服務（如休閑等）和支持服務（如土壤形成的部分）四大類。

在健全的生態(tài)體系，我們不太容易感受到這些服務的存在，以及它們對我們經(jīng)濟的支撐，但是，當這些服務喪失時，其重要性就會體現(xiàn)出來。

物理風險又分為長期慢性風險和短期事件性風險。長期慢性風險，例如傳粉者的數(shù)量和物種多樣性逐漸下降導致作物產(chǎn)量減少以及森林砍伐、水資源短缺等可能造成的經(jīng)濟影響和風險。

全球農(nóng)業(yè)2400億~5800億美元的產(chǎn)值依賴于昆蟲授粉，假如昆蟲授粉的系統(tǒng)被破壞，則直接導致大的經(jīng)濟損失，間接的糧食安全問題則更為嚴峻。如果失去的天然授粉活動需要通過人工替代，則經(jīng)濟成本會非常高昂，勢必對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體造成影響。

短期事件性風險，例如由于生態(tài)失衡導致大流行病的發(fā)生。

轉型風險，源于經(jīng)濟和金融活動的發(fā)展路徑、戰(zhàn)略，與旨在快速減少或扭轉環(huán)境破壞之間的不匹配、不協(xié)調。例如政府采取措施擴大自然保護區(qū)，或禁止在某特定區(qū)域開展經(jīng)濟活動，以及技術突破、訴訟和消費者對生態(tài)保護偏好的改變等等。

具體以某地產(chǎn)開發(fā)商在山腳開發(fā)別墅區(qū)為例，此前該土地并非生態(tài)保護區(qū)，但隨著生態(tài)政策收緊而被納入，那么這批別墅就面臨被拆除的風險，進而形成房地產(chǎn)開發(fā)商的財務風險。

將生物多樣性相關因素納入綠色金融政策框架

NBD：面對生物多樣性喪失危機，請問您認為金融體系需要做什么？

孫天?。簯獙ι锒鄻有詥适Э赡芤l(fā)的金融風險，目前對金融體系還是個非常新的議題，需要金融體系的各利益相關者快速認識并重視這個領域的發(fā)展，及時采取行動。

具體而言，央行和監(jiān)管機構應可從以下幾個方面來開展工作：

首先，應該充分重視生物多樣性喪失可能引發(fā)的金融風險，并將相關風險的應對和管理措施納入監(jiān)管工作。

在戰(zhàn)略層面，監(jiān)管機構應將生物多樣性相關因素納入綠色金融的政策框架，開發(fā)擴展具有生物多樣性保護考量的綠色金融支持目錄，在強調氣候變化目標實現(xiàn)的同時，不損害生物多樣性保護的目標。

在政策協(xié)同層面，應積極參與國家宏觀規(guī)劃管理部門、生態(tài)環(huán)境保護部門以及自然資源管理部門同國際組織之間的政策對話，明確金融系統(tǒng)在支持完成全球和國家生物多樣性保護目標中，應該發(fā)揮的作用和扮演的角色。

其次，央行和監(jiān)管機構應在生物多樣性喪失風險分析方面發(fā)揮金融系統(tǒng)的引領作用。這包括在內部啟動相關的方法學研究，開展金融系統(tǒng)面臨有關生物多樣性喪失的風險敞口評估，以及在金融系統(tǒng)內開展相關的能力建設。

目前，一些國際組織已開發(fā)了一系列工具，用來評估金融活動對生物多樣性造成的影響，及其面臨的風險敞口。荷蘭、法國、巴西以及馬來西亞等國央行已經(jīng)評估了金融系統(tǒng)面臨的生物多樣性喪失的風險敞口。這些都是當前國際上比較先進的實踐，值得我國央行和監(jiān)管機構參考借鑒。

由于生物多樣性喪失相關的金融風險評估還是一個比較新的主題，整個金融系統(tǒng)缺乏相關的分析能力。央行和監(jiān)管機構有必要面向系統(tǒng)內部和金融市場從業(yè)人員組織相關專家開展培訓，提高從業(yè)人員的相關知識和能力水平，更好地為相關風險的評估和應對做準備。

再次，央行和監(jiān)管機構應出臺明確的監(jiān)管政策，鼓勵和要求金融機構開展投資活動對生物多樣性影響的評估；要求金融機構開展情景分析和壓力測試，評估生物多樣性喪失帶來的金融風險；要求金融機構建立管理生物多樣性風險的戰(zhàn)略目標、治理機制、風險監(jiān)測和報告體系等。

此外，央行和監(jiān)管機構也可出臺類似于減碳的獎懲政策，激勵生物多樣性保護有益的投資活動，約束懲罰破壞生物多樣性保護的投資。

對于金融機構，應積極主動地在減少所投資項目導致的生物多樣性風險，和防范生物多樣性喪失導致金融風險兩個方面開展工作。

在減少所投資項目造成的生物多樣性風險方面，金融機構應在現(xiàn)有環(huán)境評估框架中提高生物多樣性考量的權重和內容；在項目投前，評估項目是否存在破壞生物多樣性保護條款的可能性，以及是否提供了可能的應對補償措施，以此作為判定項目是否得到融資的條件；在項目執(zhí)行過程中，監(jiān)測項目的開發(fā)建設是否嚴格按照規(guī)劃執(zhí)行，并及時詳細披露項目實施過程中對環(huán)境生態(tài)造成影響的信息，執(zhí)行效果也作為投資協(xié)議的內容；積極投資生態(tài)和生物多樣性保護的項目。

在防范生物多樣性喪失導致金融風險方面，金融機構應從長期角度重視投資活動可能面臨生物多樣性相關的轉型風險和物理風險。

對于轉型風險，金融機構應緊密關注國際和國內生物多樣性保護目標框架的相關進展，了解生物多樣性保護的政策變化趨勢，形成政策變化的前瞻性預判，避免投資活動受到未來政策收緊的影響。

例如，下半年繼續(xù)召開的聯(lián)合國《生物多樣性公約》COP15將就未來十年的全球生物多樣性保護目標進行協(xié)商，達成共識后，各國也會提升各自保護力度，出臺具體目標與舉措。這些保護力度的變化會引起可投資范圍和要求的變化。

對于物理風險，積極地、前瞻性地評判目標投資區(qū)域生態(tài)服務體系健全程度的發(fā)展趨勢，盡量避免在生態(tài)服務體系趨于弱化的區(qū)域投資，否則既可能進一步弱化當?shù)厣鷳B(tài)，也會因面臨失去生態(tài)服務支撐而導致投資失敗。