每經(jīng)評論員 李蕾

近日，南方瑞合三年定開混合基金（以下簡稱南方瑞合）因在2024年退還超2000萬元管理費，引發(fā)市場廣泛熱議。在當前公募基金費率改革持續(xù)推進的大背景下，南方瑞合的“負管理費”機制，為投資者提供了一個絕佳的觀察行業(yè)轉(zhuǎn)型的窗口。

南方瑞合的管理費返還機制，本質(zhì)上是一種創(chuàng)新的浮動費率設計。該基金在合同中明確規(guī)定，如果在封閉期內(nèi)基金凈值未能超過期初水平，那么該封閉期及前一開放期（若有）內(nèi)的管理費將全額返還至基金資產(chǎn)，這就有可能出現(xiàn)當期應支付的管理費為負值的情況。簡單理解，即不賺錢不收管理費。

近年來，公募行業(yè)在費率改革方面進行了大量探索，南方瑞合的“負管理費”正是這種探索的典型案例。

在筆者看來，這種機制將基金管理人的收益與投資者的回報直接聯(lián)系在一起，充分體現(xiàn)了基金管理人與投資者利益共享、風險共擔的契約精神。它不僅能夠激勵基金管理人提升投資表現(xiàn)，更將推動整個行業(yè)朝著更加注重投資者回報的方向發(fā)展。

當然，無論是基金公司與投資者實現(xiàn)利益共享、風險共擔，還是基民對這類創(chuàng)新產(chǎn)品建立信任，都非一朝一夕就能完成。仍以南方瑞合的“負管理費”為例，雖然在短期內(nèi)吸引了大量關注，但其長期效果還有待市場檢驗。投資者真正期望看到的，是基金管理人持續(xù)良好的業(yè)績表現(xiàn)，而不是一個短期的噱頭。對于基金管理人而言，如何在市場波動中保持穩(wěn)健的投資策略，如何在費率改革中找到平衡點，都是值得深入思考的問題，需要從多個方面長期努力。

首先，持續(xù)提升投研能力。歸根結(jié)底，所有創(chuàng)新機制都是為了增強投資者的獲得感。尤其是對于主動權益基金而言，投資者是否認可，主要取決于市場環(huán)境以及基金產(chǎn)品本身。因此，基金管理人應聚焦于提升投研能力，深入研究市場趨勢與各類資產(chǎn)，精準把握投資機會，優(yōu)化資產(chǎn)配置，從而提升投資業(yè)績。

其次，強化風險管理。浮動費率機制對基金管理人的風險管理能力提出了更高要求，這也促使基金公司進一步完善其風險管理體系，建立更加科學、動態(tài)的風險評估模型，以便能夠根據(jù)市場變化及時調(diào)整投資策略，應對市場波動帶來的挑戰(zhàn)。

第三，更加重視投資者陪伴和教育。作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品，浮動費率機制的內(nèi)涵和意義，對不少投資者來說還不太清楚?；鸸芾砣藨ㄟ^持續(xù)的信息披露與溝通，幫助投資者建立理性預期。

總而言之，當南方瑞合將2312.15萬元管理費退還至基金資產(chǎn)時，其意義已經(jīng)超出了單一產(chǎn)品的范疇。這種機制通過將基金管理人與投資者的利益深度綁定，將推動行業(yè)朝著更加透明、公平、高效的方向發(fā)展。